NHÓM 10
1. Nguyễn Thị Song Hà
2. Mai Thị Hảo
3. Phương Thanh Hòa
4. Nguyễn Thị Thu Huyền
5. Hoàng Trần Mai Thy
6. Võ Ngọc Thanh Tuyền
7. Nguyễn Phan Tường Vi
8. Nguyễn Long Vũ
9. Cao Trí Vỹ
Bài tập 9-6/256
Công ty FEC chỉ sử dụng vốn vay và vốn cổ phần thường. Nó có thể vay không
giới hạn với lãi suất 10%. Cơ cấu vốn mục tiêu của nó là 40/60. Cổ tức cổ phần
thường được thanh toán Do= 2$/CP/năm, mức tăng trưởng kì vọng 4%. Giá cổ
phiếu thường là 25$/CP, giá thuần của cổ phiếu mới là 20$ ( đã trừ chi phí phát
hành cổ phiếu mới). Tỷ suất thuế thu nhập áp dụng cho công ty FEC là 22%. Lợi
nhuận giữ lại dự tính năm nay là 180 triệu USD. Công ty có 2 dự án đầu tư : dự
án A có nhu cầu vốn là 250 triệu USD với IRR là 13% và dự án B có nhu cầu vốn
125 triệu USD với IRR là 11%. Tất cả các dự án của công ty FEC đều có rủi ro
như nhau.
2) Vẽ đồ thị IOS và MCC trên cùng một trục tọa độ? Chọn dự án tối ưu?
Tóm đề:
Kd = 10% g = 4% , %T = 22%
Wd= 40% , Ws= 60% Po= 25$/CP
Do= 2$/CP Po X (1-F)=20
LNGL= 180 triệu
Bài Giải :
Chi phí vốn cổ phần thường là:
D1 D 0( 1+ g) 2( 1+ 4 )
Ks= +g= +g = + 4% = 12,32%
Po Po 25
Chi phí cổ phần thường mới phát hành là:
D1 D 0(1+ g) 2( 1+ 4 )
Ke = +g= +g = + 4% = 14,4%
Po(1−F) Po(1−F) 20
Sử dụng công thức chi phí vốn bình quân có tỉ trọng ta có :
WACC1 = Wd.Kd.(1-%T) + Ws. Ks = 0,4.0,1.(1-22%) + 0,6 . 12,32% =
10,51%
WACC2 = Wd.Kd.(1-%T) + Ws. Ke = 0,4.0,1.(1-22%) + 0,6 . 14,4% =
11,76%
Theo đề bài ta thấy tổng LNGL= 180 triệu USD, chiếm 60% tổng vốn
180
Vậy, tổng vốn tại điểm gãy của lợi nhuận giữ lại là: X= = 300
0,6
triệu USD
Bảng thông số dự án:
Dự Nhu cầu vốn IRR
án ( triệu USD)
A 250 13
%
B 125 11
A= 13%
%
13
WACC2= 11,76%
12
WACC1= 10,51% MCC
11 B= 11%
IOS
10
0 50 250 300 NCV ( triệu USD)
Kết hợp đồ thị MCC và IOS để chọn dự án tối ưu
Nhận xét: Hai đồ thị cắt nhau tại điểm WACC2= 11,76%. Đây cũng là chi phí vốn
dụng để xét chọn các dự án đầu tư của doanh nghiệp.
1) Dự án A có IRR=13% > WACC2=11,76% sẽ được chấp nhận và được tài trợ
vốn
2) Dự án B có IRR= 11% < WACC2=11,76% sẽ bị loại bỏ.
