劣后受益人

　　劣后受益人指的是在结构化信托产品中，承担更高风险以获取剩余收益的投资者类别。在同一款产品中，优先受益人分享较低的收益率，承担较小的风险，而劣后受益人则承担高风险获得高收益。

　　在证券投资信托业务中，名义上均由信托公司作为发起人发行信托计划，但事实上，有一部分证券投资信托业务是由投资者中的某人（或若干人）发起的。某些投资者有较好的投资能力，但资金有限，因此借信托公司的名义发行信托计划，以募集资金、增加盈利。在这一类信托计划中，信托公司虽在名义上仍另行聘请投资顾问，但实际上只有该投资者才能真正决定证券买卖的方向、时间、数量、价格等。为约束该投资者的行为，在这一类信托计划中通常会保障其他普通投资者的最低收益水平，并设置强制平仓线，约定投资亏损时该投资者应立即弥补的亏损等特殊条款，此时该投资者被形象地称为“劣后受益人”，其他普通投资者则被称为“优先受益人”。

　　在项目遭受损失时，劣后级受益权人资金将对优先级受益权人进行补偿，取得盈利时，优先人按事先约定比例适当参与分红。

　　劣后受益人没有优先分配的权利，在保障了优先受益人的保本收益后才能享受收益分配。劣后受益人承担亏损风险，但享受优先资金保本收益分配后的所有收益。

　　一方面，从“风险高、收益高”的分级安排也可以看出，劣后级受益人之所以愿意做劣后，正是因为劣后级受益人对于投资项目的情况更加熟悉，对投资项目的回报前景具有较强的信心，自信于风险不会发生、较高的收益目标可以实现。

　　另一方面，在一些项目中，劣后级受益人可能同时兼任项目的投资顾问，这一角色地位使得劣后级受益人对项目本身拥有更高的话语权、控制权。

　　但是，这些对投资项目前景有信心、拥有控制权和话语权的投资人，未必在投资时拥有足够的筹码。

　　因此，为了吸引更多的资金，他们可能会选择把自己放在劣后级的位置，也有可能对其他投资者作出补足的承诺。

　　当然，在实务当中，也有部分劣后级受益人并不具有上述交易背景，之所以选择成为劣后，只是想博取更大的收益。

　　在此情况下，如果在结构化信托合同中约定劣后级受益人承担补足义务的，受托人应当对这项风险进行特别告知。

　　对优先人，在盈利的情况下，就是劣后资金向优先资金支付固定利息，如果出现损失，先损失劣后资金，优先资金不承担风险。利是有人托底，保本一般不是问题，风险等级低，弊是固定利息，盈利或多或少几乎与之无关。

　　对劣后人，在亏本时承担风险，其劣后资金损失不可避免；在盈利时，只需给优先方支付承诺固定利息，享受剩余盈利。利是盈利越多其收益也就较高，弊是风险等级高，劣后资金可能不保。

　　根据《全国法院民商事审判工作会议纪要》，信托文件及相关合同将受益人区分为优先级受益人和劣后级受益人等不同类别，约定优先级受益人以其财产认购信托计划份额，在信托到期后，劣后级受益人负有对优先级受益人从信托财产获得利益与其投资本金及约定收益之间的差额承担补足义务，优先级受益人请求劣后级受益人按照约定承担责任的，人民法院依法予以支持。