Resumen de Did the non-adoption of the gold standard benefit or harm Spanish economy?: a counterfactual analysis between 1870-1913

Alba Roldán Marín

• español

  Este artículo pretende trazar una visión general de lo que habría sucedido si España hubiera mantenido estable su tipo de cambio (si no hubiera habido choques cambiarios que afectaran al crecimiento económico) entre 1870-1913. Se dice que ante notables impactos económicos las rigideces del sistema monetario inhibieron la recuperación, particularmente en los países de la periferia. ¿Hubiera sido mucho mayor el impacto de los ciclos económicos si se hubiera mantenido el tipo de cambio estable? Para responder a esta pregunta presento un análisis contrafactual basado en un modelo SVAR. Además, este estudio quiere mostrar cuán importantes para explicar las fluctuaciones del crecimiento económico fueron las políticas macroeconómicas (que se ejecutan fuera del patrón de oro). También se busca entender qué variables ayudaron a aumentar el crecimiento y cuáles perjudicaron la economía mediante el análisis de la descomposición histórica de las variables. Mi estudio arroja nueva luz sobre el funcionamiento de la política macroeconómica en España durante el patrón oro clásico. Tener un tipo de cambio fijo hubiera hecho las caídas del crecimiento más profundas hasta el comienzo del siglo xx. A partir de ahí, la adopción del patrón oro hubiera sido una buena opción. Los resultados del trabajo aportan nueva evidencia en el debate centro-periferia para el periodo conocido como «patrón oro clásico»

• English

  This paper is an attempt to draw an overall picture of what would have happened if Spain had kept its exchange rate stable (and if there had been no exchange rate shocks affecting economic growth) between 1870 and 1913. It is said that in the face of dramatic economic shocks, the rigidities of the monetary system inhibited recovery, particularly in countries on the periphery. Would the impact of business cycles on Spain have been much greater if the country had kept its exchange rate stable? To answer this question, I present a counterfactual analysis based on the SVAR framework. The study also intends to highlight the importance of macroeconomic policies (run outside the gold standard) to explain economic growth fluctuations. Via an analysis of the historical decomposition of the variables, I aim to identify the ones that helped to increase growth and the ones that harmed the economy. My analysis sheds new light on the discussion of Spain’s non-adoption of the classical gold standard. Having a fixed exchange rate would have made growth declines deeper until the beginning of the 20th century; from that point on, the adoption of the gold standard would have been a good decision. The results presented in this paper provide new empirical evidence for the core-periphery debate addressing the period of the classical gold standard.