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Received today — 2026年4月30日讯息

说投资,如何把好故事转化成好收益?

2026年4月30日 16:10

本文来自微信公众号: 秦朔朋友圈 ,作者:黄凡


过去十多年,中国资本市场最具感染力,也最容易激发共识的,从来不是地产、金融或周期制造,而是科技强国的故事。


几乎每一轮行情的起点,都伴随着宏大的叙事:国产替代、弯道超车、新质生产力、科技强国。2015年的互联网+,2022年的新能源,2025年的芯片,以及如今的光模块……


创业板、科创板的推出,本质上都服务于同一个目标——把科技进步的“国家故事”,转化为资本市场的投资标的。


我们国家这十多年来在以上各个领域所取得的突破无容置疑,科技的实力提升有目共睹。这些科技领域的突破,真正转化成为A股投资人实实在在的丰厚回报了吗?


答案是:远没有想象中那么简单。


短期看,科技越“硬”,市场确实涨得越猛。在“AI+新质生产力”叙事最强的2025年,越接近硬科技、越处在产业景气上游的指数,短期涨幅越大。创业板指数上涨超过50%,科创50指数涨了36%,恒生科技指数也涨了23%。


但一旦把时间拉到2021~2025年,创业板五年间仅涨了27%出头,科创50指数五年间只有10%左右的回报,还不如很多红利指数;而恒生科技指数这五年间的回报更是直接为负。


即使是各个科技板块涨幅巨大的2025年,投资人的总体回报也不尽如人意。


请看东方财富网的如下调查结果——


调查结果显示,2025年这样一个好年景中,自己承认不赚钱的投资人占比60%以上,实际亏损的比例更是明显大于这个数了。


这就提出来一个始终困扰投资人的问题:一个“科技兴国”的好故事,如何才能转化成投资人可以获得好的长期回报?


科技进步的方向是正确的,但资本市场最终结算的,从来不是方向,而是价格、现金流与时间。


以2021~2025这五年为尺度,科技指数的特征非常鲜明:单一年份的涨幅可以极其耀眼,但一旦拉长时间,回报被高波动与深度回撤显著稀释。创业板与科创板在2025年的强势反弹,很大程度上只是对前期估值和盈利错配的修复,其结果并非“长期复利”,而是投资者艰难走回原点的过程。


相比之下,红利与高股息资产几乎不依赖宏大叙事,它们的优势不在于行情最热时“看起来最亮丽”,而在于以持续现金流、较低估值和较小回撤,在多年度维度内稳定累积回报。


在经济增速放缓、利率中枢下移、风险偏好反复切换的环境中,这种“慢而确定”的收益结构,反而更接近投资的本质。


如果说科技投资考验的是择时与认知一致性的能力,那么红利策略考验的只是一件事:是否愿意为确定性和可持续回报。


2021~2025年这一个周期已经清楚地表明,好故事可以推动价格,但只有现金流,才能穿越时间。


1.科技越前沿,竞争越快把利润打没


根据经济学的基本规律,成功的前沿科技代表着高的资本收益率,然而凡是收益明显高于资本成本的地方,资本一定蜂拥而至,直到回报被压回均值。因此,科技股最大的敌人不是失败,而是“成功以后引来的模仿者”。


高研发与高创新的行业,往往因为市场提前定价了创新的结果,太早给予太贵的估值往往让后续股票投资的回报率更低。


2.硬科技创新,不等于盈利路径清晰


硬科技的典型特征往往是投入大、产出不确定、商业化周期长、技术路线可能被替代。因此,硬科技创新诚然是大大提高了社会效率,但股东却承担了所有试错成本。


持续获得盈利增长的公司需要具备网络效应、数据锁定、规模与路径依赖等,这些不是科技本身,而是科技“定型”之后企业在市场竞争中逐步形成的结构优势。


事实上很多科技公司投入了巨额研发,但资本投入的回报率并不高,反而是那些不能讲出什么动人故事的公司靠建立起经营的护城河与稳定的现金流优势,让投资人在资本市场的长期跑赢了一个又一个科技浪潮。


科创板在宏观叙事层面的“科技含量”最高,但在微观层面,其盈利能力和现金流稳定性,长期反而并不突出。因此,从A股中科技含量最高的科创板的长期表现看,即便经历了2025年史诗级的科技反弹,硬科技指数在中期维度上,依然未能兑现与其宏大叙事相匹配的股东回报。


为什么“科技兴国”的好故事,并不等于投资人的好回报?


科技进步一定是创造社会价值,而不一定是创造股东价值。社会价值的最大化,是允许长期补贴、试错、竞争与冗余投资;目标是能力扩散,而非利润集中。


股东价值的最大化,是要求产品稀缺性、经验护城河,以及资本投资纪律;并且要求企业利润能够长期沉淀,而非被竞争迅速稀释。


现实情况是,真实的“好科技”,往往被“好故事”提前透支。金融市场并不奖励“未来更好”,而是奖励“比预期更好”。硬科技指数(例如早期半导体、生物医药),因受到爱讲故事的投资人群体积极追捧,公司在还没赚钱的阶段,股价就已经贵得不能再贵了(例如科创板大批的芯片、半导体相关公司),后续哪怕技术被证明是过硬,股价却很可能长期横盘甚至下跌。


实际上,A股的科创板,科技含量最高,在制度设计之初,就明确锚定了半导体、高端装备、新材料、生物医药、新一代信息技术等“硬科技”方向。


从客观指标看,半导体、医疗器械、光伏设备、电池等行业长期占据科创50指数的核心权重;科创板研发投入强度显著高于A股整体水平,科创50成分股研发投入与营收比例超过两位数,明显高于创业板与其他板块。


而另一方面,A股的创业板代表的是另一类科技,即已经跨过实验室阶段、进入大规模工程化和产业化的技术。新能源、电力设备、医药生物、电子、计算机,是其长期主线。这类公司的优势在于盈利模式相对清晰、行业处于渗透率提升或产能扩张阶段,因此,在景气上行时,利润与估值容易形成共振。


因此,无论是从短期,还是长期的维度看,股市二级市场投资人参与硬科技含量更高的科创板投资的收益率并不如参与应用型工程科技的创业板投资收益高。


好故事转化为好收益,性比价才是硬道理


根据前面的分析,我们可以得出结论,科技决定一个国家能走多远,但公司经营的护城河与资本配置,才决定一家公司能否长期盈利。


而从投资人角度,投资好故事,满足的是情绪;投资好收益,考验的是耐心、定价与结构认知。二者之间,隔着的,并不是乐观与悲观,而是一整条资本市场反复验证过的逻辑链条。


如果投资人一直在A股买“科技兴国”的好故事,那么大多数人等来的,只是一次又一次艰难的“回本之路”,而不是复利。


那么,说到二级市场投资,我们如何把好故事转化为好收益?


建议参照美股的投资经验,投资人投资美股的核心往往不是“投前沿技术”,而是“投已经被大规模应用、并持续兑现现金流的技术平台”。比如Mag7(七巨头:苹果、微软、亚马逊、Meta、谷歌、特斯拉、英伟达)全是“技术场景加上商业化”已经跑通的应用型公司,而不是“科研型公司”。


美股“科技巨头”的本质上是平台型企业,他们的共性不是“科技含量高”,而是拥有开发者、用户、企业客户三位一体的生态,能把技术转化成产品,再转化成用户订阅与使用费收取,最终成为公司妥妥的长期现金流。这和很多人想象的“科技股等于高研发、高风险”完全不同。


Mag 7其实都是“应用型、可投资”的科技公司,而且几乎全部是“应用型技术的顶级商业化代表”。比如,苹果的核心不是芯片,而是“消费电子+生态服务+变现”,技术高度内化为体验,现金流极强,应用到C端,商业路径最清晰。


又如微软Microsoft,技术上是云、AI、操作系统的结合,投资价值上是Azure、Office、Copilot等核心收费产品的企业级订阅与深度锁定,是最典型的“可投资AI平台”。


再如亚马逊Amazon,AWS是云计算“收费引擎”,电商是数据与流量入口,AI是对配送、推荐、算力定价的放大器,在盈利转化中,AI是利润放大器,而不是故事。


其他的几家Mag 7,也全部是已经被全社会、全行业用钱投票通过的科技。


那么,回到我们这边的股票二级市场,如果我们要真正借鉴美股的投资逻辑,就应该把“应用规模”放在技术前面,把现金流看得比政策更重要,尽可能选取赢家通吃的公司,要求这些公司必须有极强的把科技兑现为盈利的能力。不听市场讲故事,只看实实在在企业赚钱能力。


总而言之,投资人要真正把投资“科技兴国”的好故事,转化成为长期投资的好收益,就必须从听得懂资本市场的故事,进化成看得懂真正长期赚钱的好企业或市场板块,与并长期与它们共同成长。

算力繁荣,正在从GPU全面扩散到内存、硬盘、CPU

2026年4月30日 14:49

本文来自微信公众号: 未尽研究 ,作者:未尽研究


谷歌、微软、亚马逊与Meta,同日发布财报,几乎同步上修了资本开支预期。它们证明AI在吃掉世界的同时,正在以前所未有的速度吞噬全球算力产能,并开始从GPU,扩散到内存、硬盘,甚至CPU。


云收入是AI吃掉世界的关键证明之一。由于OpenAI星门建设缓慢,Anthropic也不自建算力,全球大多数的token生产与消耗,都集中于这些科技巨头的AI基础设施中。当季,谷歌云季度收入200亿美元,增速63%,较上一季度提高15个百分点;微软云收入545亿美元,其中Azure同比增长超40%;亚马逊AWS收入约376亿美元,增速28%,15个季度以来最快。



尽管这些巨头仍然将AI业务的真实收入,隐藏在庞大的传统业务之中,尤其是广告这一现金牛之后,但高频使用指标已提供了更具穿透力的观察视角。谷歌第一方模型API每分钟消耗160亿token,环比增长60%;亚马逊一季度消耗token超过此前所有年份总和的10倍。


值得关注的是,微软再次公布了“AI业务”的ARR(经常性年化收入)指标,截至当季,超过370亿美元,似乎要显示超过Anthropic 300亿美元。不过,这一指标的外延,至今并不清晰。去年初,微软曾披露过ARR约为130亿美元,但此后一年里,微软再次将AI收入重新埋回各业务线。


所有巨头都说,自己还能赚得更多,只是物理世界的产能,限制了AI世界的扩张。当季,谷歌订单积压超过4600亿美元,几乎环比翻倍;微软订单积压为6270亿美元,同比接近翻倍;亚马逊订单积压3640亿美元,这还没来得及算上与Anthropic的1000亿美元长期协议。


于是,高管向市场释放进一步增加资本开支的预期。这四家巨头在2026财年的资本开支合计最高达7250亿美元(亚马逊2000亿、微软1900亿、谷歌1900亿、Meta 1450亿)。


谷歌的资本开支,在4年间增长了近6倍,高管预期2027年资本开支会显著高于2026年,这是“维持AI竞争所必需的残酷创新节奏”。Meta将2026财年的资本开支的上下限,都上调了100亿美元,因为此前“低估了计算需求”。亚马逊甚至因为大幅增加资本开支,自由现金流从去年同期的259亿美元,骤降至12亿美元,这样的挑战还会持续几年。


但是,与以往不一样的是,这次,高管们都在强调英伟达以外的硬件。它们包括公司自研的AI芯片与CPU,也包括对外采购的内存、硬盘与CPU。面向AI基础设施的资本开支,已经真正从GPU采购,转向了整个“AI工厂”的资产负债表。


回顾ChatGPT发布至今,初入AI时代,市场首先看到的是扩展定律支配下,越来越庞大的参数规模与预训练数据集,支撑着庞大的训练算力需求;随后,o1发布,市场预期在“杰文斯悖论”生效下,AI推理继续吞噬浮点计算的能力。当这一切真正到来后,市场很快意识到,在高效、持续、低成本地生成token的过程中,数据移动成为新的瓶颈。于是,资本开支向存储与网络迁移。如今,在智能体时代,作为系统调度与工具调用关键瓶颈的CPU,迎来了自己的复兴。


这些趋势推动2026年进入“内存超级周期”

2025/10/27完整阅读>


ARM的AI叙事:AGI路径与CPU复兴


2026/03/26完整阅读>


内存已经开始接管数据中心的资本支出。据分析机构semianalysis统计,在短短四年内,这一数字增长了近4倍。在回复分析师的提问时,几家科技巨头的高管,几乎都提到了内存等组件的涨价;即使不买更多的GPU,也将推高几家巨头的资本支出。微软最直接,首席财务官提到在2026财年全部资本开支的1900亿美元中,其中包含250亿美元来自存储芯片等组件价格上涨的冲击。



内存短缺可能持续到2030年。全球内存三大巨头都在积极扩产,但是,即使到明年年底,产能也仅够满足60%的需求。越来越多的DDR5,都被拿去堆叠成了HBM。即便DDR5本身,也在AI推理的预填充阶段找到了新场景。TrendForce预计,在今年第二季度,DRAM合同价格将上涨58%至63%,NAND合同价格将上涨70%至75%。凭借着NAND需求的增长,及其处于中试产线落地中的HBF概念,闪迪年初至今市值已经增长了350%。


HBF竞争开启,“HBM之父”怎么看|笔记


2026/04/15完整阅读>


AI的内存饥渴,甚至开始加热传统“冷数据”储存的硬盘市场。本周,希捷财报公布,宣布近线HDD成为数据中心的稀缺货,2027年产能几乎卖光。它的逻辑是,智能体持续自动运行的工作流,以及物理AI合规要求(一辆自动驾驶汽车每小时4TB数据),共同推高了长期存储需求。


英特尔CEO陈立武,在最近一次财报会议上,大谈CPU已经成为整个AI技术栈编排层和关键控制面,“过去CPU和GPU的配比通常是1:8,而现在是1:1左右”。ARM公司则认为,智能体时代每GW数据中心对CPU的需求将增长4倍。


而CPU数量的增加,也将进一步推升对低能耗内存的需求。与英伟达Rubin GPU相搭配的是Vera CPU,英伟达向内存厂商下达了新型内存SOCAMM的标准与订单,后者是由LPDDR DRAM构建的;相比上一代CPU,Vera的最大容量增加了两倍,配有8个SOCAMM模块。年初,高通与AMD就选择跟进。


英伟达并没有被忘记。在其他四家科技巨头的财报会议上,它日益充当礼节性客套话的背景。高管们开始长篇累牍地宣称自家定制芯片。进展慢些的,强调它节省了资本开支与运营开支;而进展迅速的,已经开始畅想将这些芯片以硬件销售的形式商业化。


谷歌表态称,随着AI实验室对TPU需求的增长,公司将开始向精选客户在其自有数据中心中以硬件配置的方式交付TPU,以扩大可寻址市场机会,并预计今年晚些时候将开始确认部分收入,绝大多数收入将在2027年实现。


亚马逊则称,如果它的芯片业务独立,那么当前ARR将达到500亿美元,且形成超过2250亿美元的营收承诺;该公司的自研CPU Graviton已经进入Meta视野,因为它比任何其他x86架构,性价比要高出40%;亚马逊预计,再过几年,可能会以整机架(racks)的方式,商品化自己的芯片业务。


而Meta则提到正在部署超过1GW的自研芯片。微软也大谈自家Maia 200与Cobalt CPU的性价比。


黄仁勋的“五层蛋糕理论”,包括能源、芯片、基础设施、模型与应用。在这一分层结构中,价值的释放路径,整体也呈现出清晰的扩散特征。


以英伟达为首的芯片环节,是最开始挣钱的,如今资金向内存、网络与CPU厂商分流;以云厂商为代表的基础设施,其收入增长也随之加速;年初,以Anthropic为典型的模型厂商,ARR几个月内就数倍增长,初步验证了自己的价值捕获能力。



但下一阶段的关键变量,仍然取决于应用层——尤其是那些脱离巨头全栈体系、无法被内部补贴所掩护的应用——能否兑现真实的财务回报。


市场的疑问在于,那些tokenmaxxing的军备竞赛,是否能够在支出成倍增长的同时,带来等比例的收入扩张。只有当这一闭环被验证,投资者面对当前已占标普500近45%市值的AI资产时,才不至于在乐观与不安之间反复摇摆。


否则,“这次不一样”仍然只是一句被反复讲述、却尚未被现金流验证的叙事。

一张火车票开出十个价格, 携程、同程等依旧默认勾选加速包

作者IT时报
2026年4月30日 13:59

本文来自微信公众号: IT时报 ,作者:毛宇,原文标题:《一张火车票开出十个价格! 携程、同程等依旧默认勾选加速包》


“买了加速包但感觉没什么用啊。”上海用户桃子(化名)今年春节回老家时,花50元买了平台加速包,可依旧一无所获,“最后还是刷12306时发现可以多买两站回家,干脆放弃了加速包。”


桃子的经历,是不少旅客节假日抢票的真实缩影。每逢春运、春节等节点,热门线路高铁票一票难求,第三方平台推出的“加速包”“光速抢票”等付费服务,成了不少人抢票时的“救命稻草”。


然而,从结果来看,大多时候只是花钱买个“心理安慰”。


今年2月,北京市市场监管局集中约谈携程、同程、去哪儿、飞猪、高德等12家主流票务平台,明确要求下架付费加速包、整治默认勾选搭售、严禁误导性宣传。4月,中央网信办、国家铁路局再度联合出手,依据《中华人民共和国网络安全法》等规定约谈7家头部平台,严令禁止高频刷票、干扰12306运行。


五一长假前,《IT时报》记者对携程、同程、去哪儿、高德、飞猪等主流平台进行了测试。一张五一期间原价687元的上海至太原二等座车票,在各平台上开出了705元、734元、737元、739元、787元不等的票价,除飞猪外,其余平台均存在隐性搭售加速包的问题,且套路愈发隐蔽,不仔细甄别极易“被消费”。


尽管12306早已声明,第三方平台无法改变候补顺序,付费绝无优先权,高频刷票反而可能被限流,但这些抢票平台收割行为依旧,消费者仍在为这场“伪加速”持续买单。


实测


四类套路“收割”抢票旅客


记者在“五一”节前实测发现,尽管监管部门多次约谈,多数平台仍未彻底下架加速包,而是以不同形式“换壳”存在,大致可分为四类情况,其中携程的隐形搭售问题最为突出。


第一类


直接“内嵌”加速包


取消入口隐秘


携程将52元/人的“尊享帮抢套餐”直接内嵌进订单总价中,默认勾选状态,如果用户不仔细核对价格明细,很难察觉额外费用。而且取消入口被藏在页面深处,要手动下滑才能找到。


第二类

同价界面设“文字陷阱”


这类平台的初始购票界面,车票价格完全一致,但部分票价下方用较小字体标注了“+*元权益”“+*元帮抢套餐”,同程、去哪儿、美团、高德、京东、滴滴、高铁管家均设置了这种“多选项”。


免费候补通道往往放置在最下方,稍不注意就误点了付费服务。一旦进入付费界面,部分平台无法直接取消加速包,必须退出订单重新进入初始页面操作。


同程在此基础上还叠加了“阶梯式诱导”:付费服务页设置6个档位的帮抢权益,从普通到尊享,价格从47元升至97元,并加注“当前等级较低,建议升级”的话术,页面还附带5元/份的“安心抢票”服务,进一步刺激消费冲动。



美团则为40元的高级档打上了“80%用户选择”的标签,同时默认勾选18元的“24小时专人抢票”服务,并与酒店连订返现活动捆绑在一起。


第三类

价格、权益透明并列展示


与上述平台相比,航旅纵横的界面更为规范透明。


购票页面直接将“免费候补的687元”“搭售超值权益包的723元”“搭售尊享权益包的726元”三个方案并列展示,价格差异、权益内容一目了然,消费者可自主选择是否购买附加服务。


第四类

官方原价售卖

搭售手动勾选


飞猪订单页面仅显示车票原价,加速包等搭售的附加服务需手动勾选,位置并不明显,是记者实测中整改效果最为明显的平台。


整体来看,多数平台并未真正放弃加速包业务,而是通过隐藏入口、文字陷阱、阶梯诱导等方式继续收割溢价,而少数平台的透明化整改,也证明合规运营并非不可实现。


消费者


花钱买个“心理安慰”


“买了加速包用处不大,还是经常抢不到。唯一的好处是自动候补,不用自己盯着开票时间。”老家在长沙的北京消费者小枫(化名)向记者吐槽,长沙是热门旅游景点,一到节假日车票基本“秒空”,自己多次购买加速包,可大多时候只是“图心安”,虽然抢票失败后平台会退款,但也耗费了精力。


数位购买过加速包的消费者普遍感觉“性价比较低”“成功率翻倍”大多是噱头,实际和12306的免费候补没区别,甚至有时候12306候补更快。


也有消费者担心账号安全,使用第三方平台需授权12306账号密码,存在信息泄露风险。有用户发现12306账户中出现陌生人购票记录,疑似第三方平台滥用账号授权。


此前,江苏省消保委调查显示,53.02%的受访者遭遇过平台默认勾选、强制搭售等隐性消费陷阱,45.36%的用户担忧个人信息安全。


针对消费者维权难题,中国知识产权律师网首席律师、北京市律师协会专利宪法和法律委员会委员徐新明告诉《IT时报》记者,消费者遭遇加速包虚假宣传、强制搭售或拒退费用时,首选12315平台投诉或向市场监管部门举报,消费者维权核心是留存证据,包括宣传页面截图、订单详情、支付记录、客服沟通记录等,这些是认定平台虚假宣传、欺诈行为的关键依据,且北京已有虚假宣传查处先例,维权成功率高。


若投诉无果,可通过法院诉讼主张权益:一是要求解除合同、退还加速包费用;二是若能证明平台存在欺诈故意,可依据《中华人民共和国消费者权益保护法》第五十五条主张三倍赔偿。此外,也可向消费者协会申请调解,虽无强制执行权,但可在诉讼前促成协商和解。


律师


平台“换马甲”难避监管


“收费‘加速包’其实是第三方平台把‘帮你自动提交候补订单’包装成‘光速抢票’‘成功率翻倍’等付费服务,实则无法改变候补顺序,该行为已明确涉嫌违法违规。”徐新明从法律层面明确指出,平台售卖加速包、默认勾选搭售等行为,分别违反《中华人民共和国反不正当竞争法》《中华人民共和国消费者权益保护法》《中华人民共和国电子商务法》等多项法律规定,绝非合规商业行为。


今年1月,北京市市场监管局查办了全国首例平台虚假抢票案,涉案平台因虚假宣传被处以50万元罚款。经查,所谓“双通道抢票”实为利用旅客个人12306账号提交免费的候补订单,“加速包”根本无法改变12306的兑现顺序。


记者就加速包乱象致电主流平台核实情况。


美团客服回应,平台加速包可匹配专属服务器、提升余票监控频次,强化抢票响应效率,能有效提升抢票竞争力,但无法百分百保证出票;去哪儿客服则坦言,平台仍正常售卖加速包,可提升系统抢票速度与出票概率,和12306免费候补存在区别。二者均表示抢票失败费用全额原路退还。携程平台以记者无对应购票订单为由,拒绝提供人工服务。


从网络安全层面看,自动化高频刷票行为已被定性为“危害关键信息基础设施安全”,监管思路已从市场秩序整治升级至网络安全保护,平台违规成本大幅提高。


谈及行业监管趋势,徐新明律师认为,平台短期“换马甲”规避监管的可能性存在,但本轮整治与以往有本质区别——监管已从单一市场监管转向网信、铁路、市监等多部门联合监管,叠加12306技术反制升级,如大数据识别、拦截异常刷票等行为,平台规避空间持续被压缩。


未来监管将从三方面突破:细化自动化抢票技术认定标准、推进票务合同标准化、探索票务代理资质准入制度,从制度层面根治加速包乱象。


徐新明认为,消费者长期权益保障,需“技术+制度”双管齐下:一方面完善12306官方候补功能,提升兑现率,压缩第三方生存空间;另一方面出台火车票网络销售国家标准,规范服务名称、功能定义与效果披露,让“伪加速”服务无处遁形。

安世半导体控制权仍受限,闻泰科技去年亏损87亿元,5月6日起“披星戴帽”

2026年4月30日 13:49

本文来自微信公众号: 每日经济新闻 ,编辑:段炼魏官红杜恒峰,作者:每经记者,原文标题:《安世半导体控制权仍受限,闻泰科技去年亏损87亿元!5月6日起“披星戴帽”》


因安世半导体控制权受限,闻泰科技(600745.SH)正面临严峻的退市风险。


根据披露,自2025年第四季度起,公司旗下核心资产——安世半导体境外相关主体的控制权处于受限状态,相关主体不再纳入合并范围,相关股权重估产生近百亿元投资损失。受此拖累,公司2025年巨亏87.48亿元,2026年一季度亏损1.89亿元。


更严峻的是,因审计机构对公司财报出具“无法表示意见”的审计报告,公司股票将被实施退市风险警示叠加其他风险警示。4月30日停牌一天,5月6日起股票简称变更为“*ST闻泰”。


财报被出具“非标”审计报告


2025年,闻泰科技实现营业收入312.53亿元,同比减少57.54%;归母净利润亏损87.48亿元。


对于巨额亏损,公司解释称,受2024年12月2日公司被列入实体清单、供应商和客户对实体清单扩大化解读和执行,对产品集成业务造成了全面不利影响。公司通过与立讯精密及立讯通讯的交易,于2025年陆续剥离产品集成业务,业务规模大幅下降。


但真正的“业绩黑洞”来自安世半导体的控制权问题。2025年9月30日之后,荷兰阿姆斯特丹上诉法院企业法庭的裁决生效,闻泰科技对注册于荷兰的子公司安世控股及其境外子公司的控制权受到实质性限制。


面对这一突变,闻泰科技在财务处理上做出了一系列重大判断:自2025年10月起不再将安世境外纳入合并范围,但仍将安世境内继续纳入合并范围;同时将对安世控股的股权投资划分为安世境内和安世境外两部分,将安世境外部分按控制权受限时点估计的公允价值确认为其他权益工具投资,该公允价值与账面价值的差异相应确认投资损失89.48亿元,使得归属于上市公司股东的净利润呈现大额亏损。


此外,安世控股重要的信息系统(SAP、订单系统等)部署于安世境外,审计工作同样受到限制。


这成为会计师事务所出具“无法表示意见”的核心原因。容诚会计师事务所指出,由于相关事项高度复杂、进展存在重大不确定性,未能获取充分、适当的审计证据,无法确定是否有必要对财务报表相关项目及披露进行调整,也无法判断该等事项对财务报表可能产生的影响。因此,公司2025年度财务会计报告及财务报告内部控制均被出具了无法表示意见的审计报告。


根据相关规定,这一结果直接触发了退市风险警示叠加其他风险警示。若公司2026年度未能消除上述情形,股票将可能被终止上市。


安世控制权受限下的变数与自救


对于投资者而言,除了关注“披星戴帽”的表象,更需审视财报中隐藏的深层矛盾与风险。


首先是安世境外的估值难题。因闻泰科技已无法获取安世境外2025年10月1日之后的数据,其他权益工具投资中对安世境外投资的年末账面价值仍为34.32亿美元(折合人民币241.20亿元),占合并资产总额的57.51%。此外,截至2025年12月31日,应收账款中应收安世境外年末余额为14.08亿元,闻泰科技未计提坏账准备。


如此巨额的资产估值,叠加高达89.48亿元的投资损失确认,意味着如果后续事件出现反转或估值调整,公司财务报表将面临进一步修正的风险——无论是冲回损失还是追加减值,都可能引发业绩的剧烈波动。


其次是供应链的“断链”风险。闻泰科技在一季报中坦言,报告期内晶体管产品线(包括保护类器件ESD/TVS等)境外晶圆直供仍处于中断状态,公司主要通过消化前期库存保障交付,该类产品在半导体业务中收入占比约53.7%。


面对困境,闻泰科技也在试图自救。今年2月,公司官方微信公众号发文称,将继续通过一切合法途径,坚定不移地争取彻底恢复对安世半导体的全部合法控制权与治理权。


与此同时,面对供应链阶段性挑战,公司全力推进供应链本土化建设,加快提升国产晶圆合作伙伴的产品认证与产能覆盖水平。


根据披露,公司已实现MOSFET、逻辑IC等产品的中国区供应链闭环,并全面推进晶体管(包括保护类器件ESD/TVS等)产品向12英寸工艺平台升级,产能供应预计将在2026年下半年逐步释放,供应链成本也将得到优化。


就年报和一季报相关事项,2026年4月30日,《每日经济新闻》记者致电闻泰科技证券部门,电话未能接通。

在外企,你必须忌惮一个东西

2026年4月30日 13:17

本文来自微信公众号: 外企观CHA ,作者:MK麦客


先说个真事儿。


我之前在一家美资消费品公司,供应链部门有个采购经理,姓王,咱们暂且叫他老王。


老王这个人,业务能力强,但有个采购都容易犯的毛病——「跟供应商走得特别近」。


怎么个特别近法?说每到年底,他都会直接「暗示」供应商送东西——什么购物卡、烟酒、购物券之类大家都懂的。但是金额不大,加起来不过万把块,但他觉得这是他「理所应当」该拿的:他给供应商带来这么多单子,送点东西有什么过分的?


结果有一年,就遇上一个很轴的供应商,兴许是被他「暗示」得烦了,直接打了个电话到公司总部的合规热线,举报他收受礼品。


合规部的人来调查,坐实了这事,最后怎么处理的呢?被公司记了严重违规,年终奖加薪等都没了,还被降职处理。


有人可能说:「不就万把块钱,外企这么大的公司业务量,至于如此上纲上线吗?」


但更多的人得说法是:「莫伸手,伸手必被抓」


在外企,很多事情做了,没人注意到也就罢了,但要是有人真需要反抗或者escalation,合规热线,是必须值得你忌惮的一个东西。


合规热线能干嘛?


合规热线这东西,平时像高高在上的口号,然而,它却能处理很多「常规手段解决不了的问题」。


01揪出「小团体」


我听说过一个Case,说某公司市场部几个同事,一块搞了个「小金库」——把一些客户给的活动费用给偷偷截留了,然后几个人分掉了。


这种事儿,单靠财务审计,很难查出来,因为每次的金额不大、频率不高,而且几个人互相打掩护,报出来的账看起来都很「正常」。


但怎么发现的呢?是有个新人入职不久,发现不对劲,凭着一身刚入社会的浩然正气,悄悄打了合规热线举报。


合规部一查,最后就把这事给查出来了,最后两个经理被开除,一个甚至被移送司法机关。


对了,分享个最近商业领域企业腐败的新规:2026年5月1日起,民企/商业领域腐败,3万元即入刑,与公职人员标准完全拉平。以前是受贿6万才立案,现在3万就判刑,公私同罪同罚。


02保护「受欺负的人」


这个事儿是我亲眼见到的。


我们公司有个女同事,被她的直属上司各种骚扰——语言上的暗示、工作上的刁难、私下的单独约见。


她一开始不敢说,觉得「忍忍就过去了」。


后来实在烦不胜烦,忍受不了,就打了合规热线。


合规部马上介入处理,先保密,再调查,最后那个上司被调离、降级,第二年绩效直接给打最低档走人。


有人可能说:「这样处理是不是太重了?」


但那个女同事也说了:「如果不是合规热线处理,她早就干不下去了。」


职场骚扰这事儿,没有合规热线的时候,很多人是「忍着」的——因为没有证据、因为怕报复、因为怕丢脸。


但在外企,合规里面,这就是可以直接举报的。


03刹住「歪风邪气」


有些公司,你会看到,时间长了,一定会形成一些默认的「潜规则」。


比如「跟客户吃饭,必须送礼」,比如「供应商给的礼物,大家都拿,不拿就白不拿」,还比如「报销的时候可以灵活一点,因为大家都这么干」。


这些「潜规则」,你说它是违规吧,好像又不是什么大是大非的问题,你说它是正常吧,它确实违背了职业操守。


合规热线,有时候确实能刹住这些「小腐败」。


你今天收了个小礼物,没人管;明天可能就敢收购物卡;后天可能就敢收现金。贪心和唯利这东西,是一点一点涨上来的。


有合规热线在哪,有些人就有所忌惮,不敢迈出这一步,不迈出第一步,就不会直接滑向前面的深渊。


从这个角度看,合规热线保护的,不只是公司,还有那些「一时受不了诱惑而犯错的人」。


什么样的合规热线才「真的有用」


很多人的看法是:「合规热线就是个形式,摆摆样子的」


我的体会是:是不是真的有用,要看公司是否真的重视合规。


怎么判断一个公司的合规是不是被「真的重视」,看三点:


一看合规热线是否真的「匿名」


有些公司的合规热线,举报人信息几乎是「可见」的,前端是匿名的,后台却不是保密的——老板能查出来是谁干的。


这种热线,谁敢打,打完了只会把自己暴露出去,然后等着被穿各种小鞋。


真正有效的合规热线,一定是「完全匿名」的——举报人的信息完全保密,公司里没有任何人能查到。


二看合规举报是否真有「反馈」


有些公司的合规热线,打完就没下文了——举报了,没人查,没人管,最后不了了之。


这种热线,打了也白打。


真正有效的合规热线,一定会有「闭环」——举报了,有人查,查完了,有结论,哪怕是「查无实据」,也会告诉你结果。


三看合规举报是否会「秋后算账」


这是最关键的一点。


有些公司,你今天举报了,事情处理后,公司开始莫名的针对你——绩效打低、工作边缘化、找理由逼退。


这是「秋后算账」,简直比不举报还糟糕的结果。


真正有效的合规体系,一定是「保护举报人」的——无论你是谁,无论你举报的是谁,只要你举报的是真实情况,公司就会保护你,不会事后报复。


做到了这三点,合规热线才可能「真的有用」。


合规热线,就像那把外企里高悬头顶的达摩克里斯之剑,你看不见,但它在哪里,发挥着「震慑」的作用。


合规热线有时候也会被「滥用」,有些人把它当成政治斗争的工具,「不喜欢的就举报」,有些公司把合规热线当成「监控手段」,让大家不敢说话、不敢交流。


合规热线还可能让人变得「不敢作为」,因为担心被举报,很多人选择「多一事不如少一事」。该做的不敢做,该说的话不敢说,创新和冒险就更别想了。


所以合规热线这东西,用好了是「防火墙」,用歪了是「监控器」。


怎么用好?最终看公司的文化和管理层的态度。


*个人观点,仅供参考

    北京车展没有路虎,却遍地“卫士”

    2026年4月30日 13:10

    本文来自微信公众号: 电动星球 ,作者:木俞,原文标题:《北京车展没有路虎,却遍地「卫士」》


    如果要在2026北京车展选一个关键词,「方盒子」几乎无法绕开。


    181款全球首发全新车型和71款概念车型当中,有超15款「方盒子」SUV首次登台。


    从北京越野「城市猎人」、北京越野81,日产Terrano、JETTA X、212远征平台-X等概念车,到广汽传祺越7、红旗越野量产版等全新车型,涵盖了大部分主流自主/合资品牌,并呈现出多价位、多动力覆盖的趋势。


    广汽传祺、红旗等自主品牌入局「方盒子」,捷达发布「方盒子」概念车JETTA X表明纯电化转型的决心,看似「画风清奇」,却也算得上是对这条火热赛道的正面回应。


    比较戏剧性的一幕是,作为「方盒子」的标杆——路虎本尊,却未在本届车展上出席。


    路虎虽然没来到2026北京车展现场,但其代表的「方盒子」SUV赛道,却「车满为患」。


    一个更值得关注的趋势是,「方盒子」的叙事主场正向城市延伸,基于承载式车身,强调智电化的「城市方盒子」数量正在增加,如吉利银河战舰700、广汽传祺越7等。


    与此同时,主打城市出行场景的蔚来ES9、全新一代理想L9 Livis等,旨在用尖端的底盘技术,克服非铺装路面,并贴上「全地形能力」的标签。


    而当城市SUV也能像「方盒子」一样驾驭非铺装路面,是否代表后者的「底色」荡然无存?或者说,「方盒子」留给市场的,只剩下情绪价值了吗?


    基于这场史上规模最大的北京车展,我们分别将SUV和硬派越野车两个概念展开讨论。


    因为如今的「方盒子」所覆盖的,不仅是曾经「高冷」的细分市场,还有新能源汽车行业百花齐放背后的增长捷径。


    底色


    在讨论「方盒子」SUV是否会被城市SUV「抢饭碗」之前,我们先来聊聊,什么是「方盒子」的「底色」?


    燃油车时代,硬派越野多由军用车型演变而来。十年前,奔驰G级、路虎卫士、Jeep牧马人、丰田陆地巡洋舰等平行进口的硬派越野车,构成了中国消费者对「方盒子」的初步印象。


    彼时的「方盒子」SUV不像2026年北京车展这般百花齐放,只有不到10家。


    这些车型的售价非比寻常,超出了当时绝大多数普通家庭的承受范围,进口的「奔驰大G」在国内落地价约300万元,便宜点的丰田普拉多等,普遍在40万元以上,被视为SUV中的高级品类。


    实际上,「方盒子」造型仅仅只是硬派越野与车身形态相关联的视觉标签。


    而梯形大梁、机械差速锁、机械四驱、整体桥组合而成的底盘能力,能带着用户穿越「无人区」,甚至是「开辟道路」,才是硬派越野的「底色」。


    硬核的越野史书与溢价能力,「方盒子」曾帮助奔驰、路虎、丰田等品牌立足高端。又因其能够征服大多数恶劣的非铺装路况,一度被赋予了「自由」的意向。


    国内不少小有成就的有钱人,都会购买一台「方盒子」,彰显自己的财力和追求。


    十年之后的今天,中国道路基建高度完善,加之户外经济兴起,还有中国智电化的崛起,「方盒子」SUV被赋予了更现代化的定义——从极限越野工具,变为个性消费符号。


    同时这也是车企近年来打造差异化和溢价空间的关键出口。


    嗅探到新风口的厂商,针对性地打造了一系列具有浓烈硬派风格的「方盒子」SUV,但其多数是基于城市SUV的承载式车身结构打造的风格化车型。


    市场对这种「城市化方盒子」青睐有加,以方程豹钛7为例,上市之后连续5个月销量突破11000台,历史峰值超3.4万台,是近期新能源SUV销量榜单中唯一的「方盒子」。


    这一定程度上证明了厂商的判断,外观潮酷方正、以城市通勤为主、兼顾一定通过性的「城市方盒子」,被主流市场认可。


    视角回到2026年的北京车展现场,根据我们的观察,「方盒子」SUV的城市化趋势仍在不断走强。


    从车内的大屏、座椅皮饰等「表面功夫」,再到动力平台、辅助驾驶等「底层体系」,车企似乎希望将这些硬派车型,一步步往都市用车的方向推进。


    具体有什么变化?我们接下来看看。


    走向都市


    新能源时代,「方盒子」SUV与智电接轨,一定程度上解决了燃油时代油耗高、驾乘质感较差的问题。


    但在今天的语境下,纯电续航不够长、座舱配置不够丰富、高阶辅助驾驶缺失,一定程度上限制了「方盒子」SUV向城市推进。


    把镜头拉近到单一车型,以北京车展前夕上市的2026款坦克700为例,相较于2024款,座舱中控屏尺寸增大至15.6英寸,换装怀档,后排增加一块17.3英寸的3K吸顶娱乐屏。


    新款还首次引进Hi4-Z平台,WLTC纯电续航里程为190km,比基于硬派越野的Hi4-T平台的同款车型,多出100km,在同级「方盒子」SUV中最长。


    对比Hi4-T,Hi4-Z侧重城市场景。官方称其面向「四分之三刻度」人群打造,即85%时间市区通勤,周末偶尔跑跑穿越、非铺装路面,但对极限越野场景没有需求的人群。


    引入泛越野平台,一定程度上说明,坦克700的定位,正从原来的硬派越野,向更大众化的轻越野演进。


    更长的纯电续航、更丰富的座舱设施,以及支持更高阶的高快/城区领航辅助,或可视作坦克700向着都市更进一步的种种体现。


    这或许不是坦克有意弱化硬派越野的比重,长城汽车公布的一组数据显示,坦克500车主中,有84%为家庭用户;坦克400女性车主占比超40%;30岁以下用户接近30%。


    换言之,坦克品牌用户当中,有着相当规模的家庭和年轻群体。这部分群体或更重视豪华与舒适,偶尔需要轻度越野,这就是官方口中的「四分之三刻度」群体。


    除了能够在坦克品牌旗舰上看到这种直观的变化,广汽传祺、红旗等品牌的首款「方盒子」,也都呈现了更明显的城市化特征。


    其中广汽传祺在北京车展带来的首款「方盒子」越7,按照现场工作人员介绍,其采用的,预计为「嵌入式大梁」的设计。


    其本质上是基于承载式车身进行局部结构加强,与传统大梁不同,好处就是可以最大程度保留城区行驶的舒适性,同时拥有比传统大梁车身更轻的重量,但在极限穿越场景上限较低。


    号称开创「高姿态」SUV品类的北京越野「城市猎人」,也是首次在北京车展登场。从「可城可野」的定位来看,预计采用承载式车身。


    不过,非承载式车身的「方盒子」并未绝迹,只是比较少。


    除了上面提到的坦克700,红旗和已独立运营的212品牌,都在锚定更硬核的硬派越野市场。


    后者带来了一台全新的方盒子车型——基于远征平台打造的「X」。


    结合多方消息,远征平台主打智能越野,可覆盖多动力形式,或将搭载地平线的智驾方案+大模型语音座舱,还拥有可调电控减震,兼顾越野和都市两个场景。


    而红旗品牌的首款越野车,和坦克700、捷途纵横G700一样,将豪华的软包面料和前后排大屏搬上了「方盒子」。


    其越野性能如何暂不可知,但从现场实车可以看到,红旗越野的豪华感与智能配置,并不输旗舰大型SUV。


    类似的变化,或许在2026北京车展的各个角落中发生。不难发现,新能源、智能化当道的版本下,车企仍在努力让「方盒子」变得更能适应城市用车场景。


    即便是带有传统大梁,新能源硬派越野车的叙事方向,或仍以城市为主。


    一方面,正如前面提到的「四分之三刻度」群体,城市用车占比远高于户外越野,「城市方盒子」的定义更受主流市场青睐。


    而另一方面,对于真正在专业越野圈子的硬核人群而言,新能源平台和数字底盘能否如传统机械四驱那般可靠,还需要时间、专业赛事来证明。


    更何况,北京车展上大多数造「方盒子」的品牌,本身并不具备越野背书。


    此时,如果我们反过来看城市SUV,可以发现一个相反的趋势——车展前夕推出的数款高端城市SUV当中,都在强调多地形适应力,把戈壁、沙漠、雪地当成了营销背景板。


    更为关键的信息点是,在新能源、新智能和现代化产品定义的影响之下,带有「方盒子」形态的SUV与城市SUV,正在产生一种微妙的重叠。


    双向奔赴


    在悬架、电驱、智能化等尖端技术的共同结合下,曾经适应不了极端路况的城市SUV,逐渐拥有踏出柏油路的「勇气」。


    回看近2个月各家发布的全新旗舰SUV车型,无论从技术平台、动力参数、底盘配置,以及厂商营销的侧重点来看,「全地形能力」是各家在介绍产品营销当中,都会提到的关键词。


    蔚来把品牌有史以来卖得最贵的旗舰SUV ES9的营销背景板,放在荒漠之上,似是满足高端用户对远方的向往,也意味着其在非铺装路面有突出表现。


    配备天行全主动悬架、全轮转向和前后双电机四驱动力,还有多传感器融合识别地形的能力,蔚来ES9号称可适应多地形多地貌。


    这还只是其中之一,极氪8X、问界M9 Ultimate、全新一代理想L9 Livis,都在借助高性能电驱系统、长行程空气悬架、多传感器融合预瞄等综合能力,实现一定的越野能力。


    有意思的是,理想在北京车展发布全新一代理想L9 Livis的时候,专门针对越野场景,演示了一把800V悬架的主动脱困和免千斤顶换胎能力。


    官方介绍,这套800V全主动悬架,拥有单轮超10000牛的举升力,支持毫秒级响应,于是有了演示视频中单轮抬起更换轮胎的「名场面」。整个演示过程,没有一把千斤顶参与其中。


    这些曾经是硬派越野车的「舒适区」,当陷车或者单轮失去抓地力时,可依靠差速锁、四驱等能力脱困。新能源的硬派越野车,亦能借助数字底盘、电子四驱分配等技术,游走于荒野。


    现如今在数字底盘、人工智能、电子电气架构等技术的共同推动下,不能说让城市SUV轻松进出「无人区」,至少可以应对轻度越野路况,或较为轻微的脱困需求。


    甚至说,如果从「向往自由」的精神层面去看,这些全新一代的旗舰城市SUV,亦能在如今路况良好的中国道路上继续征服远方,为有钱人塑造新的故事。


    反观「方盒子」SUV,除了外形在致敬硬派越野之外,核心的三电技术、智能座舱、辅助驾驶与主流的城市SUV高度同源——类似的空气悬架、类似的电池包、类似的驱动电机,甚至还有类似的高阶辅助驾驶方案。


    可以理解为,被赋予现代意义的「方盒子」,更多是基于城市SUV打造的风格化车型。


    更关键的是,在新能源、新智能,以及现代定义的影响下,两者的使用场景,正变得趋同。


    当两者的使用场景不再有明显分界,是否意味着,「方盒子」SUV与城市SUV的界限已经变得模糊?或者说,「方盒子」已经成为一种「伪命题」?


    精神仍存,大梁不再?


    客观来说,新能源、智能化技术以及现代化定义的出现,打破了城市SUV和「方盒子」SUV的区隔。


    如前面所说,如今的「方盒子」,更多是披着方正外观的家用车型。


    站在主流消费角度,市场或许更需要一台长相潮酷的「方盒子」SUV,出于商业考量,「城市方盒子」占据主流无可厚非。


    对于没有越野背景的车企而言,「城市方盒子」并不失为一个理性的方向。


    但决定硬派越野车机械素质上限的,始终是差速锁、机械四驱和梯形大梁,而非空气悬架、数字底盘。换言之,并非所有「方盒子」都是硬派越野,更不是所有SUV都可以配上「方盒子」的外观。


    然而,当「方盒子」变得更像城市SUV,后者又具备克服全地形能力的时候,前者还剩下什么?


    212展台的一位专门介绍改装件的工作人员表达了自己的看法,在他看来,只是在使用场景上「双向奔赴」,并不足以说明「方盒子」SUV与城市SUV能够相互「平替」。


    他认为,城市SUV与「方盒子」SUV产生场景上的交融,只是因为市场所需,但后者的「情绪」无法被前者取代。


    随后,他指了指墙上的改装件,还有各种基于T01打造的官改版本。或是在证明,「方盒子」SUV还能通过改装提供更丰富的情绪价值。


    环视2026北京车展这个舞台,能展示丰富改装案例的,几乎只有「方盒子」SUV一种。


    极大的改装空间和向往自由的精神,恰好可以对应年轻消费群体对生活态度的表达,车辆本身能否征服极限路况,大概是很次要的需求。


    按照方程豹总经理熊甜波的判断,「方盒子」SUV在未来数年会是高速发展的品类,甚至会成为SUV另一大主流形态。


    因为,「方盒子」如今代表的,既是当年「高冷」的硬派越野品类,也有代表主流消费情绪的风格化SUV,而后者才是引领主流的那一个。


    从更硬核的层次去看,城市SUV与硬派越野,长期来看仍是两条不交汇的线。但从情绪的角度出发,「城市方盒子」已经完成了自由精神的延续。


    (完)

    5年人口流动版图:净流入前五省份,三个都在中西部

    2026年4月30日 13:02

    本文来自微信公众号: 城市进化论 ,作者:杨弃非


    浙江超越广东登顶


    人口是发展的函数。人的流向,愈加成为各地发展潜力与后劲的标尺。


    近日,31省份2025年人口数据公布,其中7个省份常住人口实现正增长。而从过去5年来看,共有9个省份实现人口正增长,包括广东、浙江、湖北、新疆、海南、江苏、福建、宁夏及西藏,成为人口增长的“赢家”。



    常住人口变动由“自然增长”与“机械增长(人口迁移)”构成,后者更直观地反映出一个地区的人口吸引力。如果单看过去五年的机械增长数据,则呈现出一幅不尽相同的人口流动版图——


    浙江异军突起,净流入人口达到242.19万,在全国独成一档;紧随其后是净流入146.33万人的湖北和141.25万人的江苏,四川和安徽则分别以71.59万人和32.45万人位列第四、第五。此外,新疆、广东、重庆、福建、海南、上海及内蒙古也实现人口净流入。


    进入存量时代,谁能真正读懂人的流向,谁就能握住发展的罗盘。


    01


    增长极


    谁是中国人口第一大省?


    去年,广东常住人口突破1.28亿人,再次拉高省份人口“天花板”。而从五年人口变化来看,广东也以235万增量引领全国。



    不过,如果看机械增长人口,广东的第一之位已“让位”给了浙江。


    回顾“十三五”期间,广东还是人口流入的绝对“王者”,5年净流入人口达到476.8万,浙江则以340.6万位居第二。


    而过去5年间,广东净流入人口大幅下降至24.62万人,浙江则以242.19万净流入人口晋级全国首位。同期,浙江人口自然减少9.2万,流入人口成为人口保持增长的关键。



    为何浙江仍能保持较高的人口吸引力?


    厦门大学经济学系副教授丁长发曾在接受采访时提到两重原因。一方面,浙江拥有完整的产业链和高端产业生态,不仅带来大量高素质就业机会,不少企业还为人才提供高薪岗位,从而吸引人才集聚。另一方面,浙江民营经济发达,县域经济发达,百强县中浙江占据多数,城乡富裕程度高,也带来大量创业和就业机会。


    而过去五年间,浙江产业经济的不断演进迭代,又为人口涌入提供了持续性的动力。


    最具代表性的就是AI产业。去年“出圈”的“杭州六小龙”,无不在浙江有着以十年为单位的积淀;而以其为代表,杭州的AI产业仍在沿着上下游继续拓展,比如今年杭州西湖区推出的、以AI社群为主导的“五小凤”。


    产业链协同发力,进一步增强了浙江产业与人口的化学反应。


    除浙江外,过去5年,江苏、安徽也进入人口净流入“五强”,上海同样保持净流入,长三角可谓“大获全胜”;而江苏和安徽与浙江产业赛道各异,同时又能互补链接。


    同样以AI为例,苏州在光通信器件等基建领域的优势正在不断凸显,合肥从上游基础应用技术到下游智能终端应用特色鲜明,且与自身产业基础相匹配。产业生态更完善,人才也更倾向于在此扎堆、流动。


    02


    强省会


    以湖北、四川为代表的中西部省份人口大规模流入,则构成广东人口流动“硬币”的另一面。


    湖北可谓过去五年间“转身”最为彻底的省份。“十三五”期间,湖北人口净流出223.38万人,为全国人口流出第二大省,流出规模仅次于黑龙江;而过去五年,其净流入人口146.33万人,排名全国第二。



    与之相比,四川更显稳定,五年人口净流入规模从55.03万人进一步增长至71.59万,位次从全国第六上升至第四。


    湖北为何会出现如此剧烈的变化?答案隐藏在逐年数据中。2021年,湖北人口净流入规模达到十年来的峰值,达到90.1万人。当时就有专家分析,该增长部分源于前一年外出务工人员未能返乡的补正和回流。


    相应地,作为劳务输入地的广东,当年人口净流入断崖式下跌至2.8万人,到2022年进一步降为-69.19万人。


    相比之下,湖北保持人口净流入态势至今。此前有专家指出,外出务工人员开始选择在省内就业的趋势,发挥了重要作用。


    一方面,过去推动湖北人口前往广东的产业联系正在发生变化。


    以广州制衣业为例。2022年起,因高度依赖城中村制衣厂而带来的多重隐患,广州中大纺织圈不断传出向外疏解转移的信号;与此同时,天门等多座湖北城市拿出政策和资源,打造产业园,主动吸引产业转移。


    于是,作为当地制衣“主力军”的湖北人开始选择返乡务工。2025年数据显示,包括从广东“归巢”的湖北人在内,天门近三年累计迎来10万余人返乡就业创业。


    另一方面,湖北和四川的一大共同点在于,均通过强省会,打造出各具特色的新兴产业发展亮点,提升了对流入人口的吸引力。


    比如,武汉拥有“车谷”和“光谷”两大名片,“十四五”期间光电子信息产业规模突破6000亿元,以长江存储为代表的存储芯片产业步入AI基建风口;成都航空航天和生物医药产业则实现突破,以后者为例,医药制造业规模和上市公司数量均居中西部第一。


    得益于此,“十四五”期间,武汉累计吸引近150万名高校毕业生就业创业,成都则累计吸引超267万青年人才发展。


    03


    后备军


    值得关注的是,五强省份之外,“后备军”的潜力同样不容小觑。


    新疆是仅次于安徽的人口净流入第六省份。过去五年间,新疆在人口增长49万、增量居全国第四的情况下,人口净流入达到27.25万、居全国第六。而在“十三五”期间,新疆人口净流入更以121.85万居于全国第三,堪称人口流动的“极核”。


    在很多人印象中,新疆既无沿海之利,也缺网红城市光环,与新兴产业风口似乎也没有太多关联,为何能成为人口流入“磁极”?


    一组数据揭开了“冰山一角”。“十四五”期间,央企在新疆累计完成投资约1.1万亿元,每年带动就业上百万人次;而仅2025年,央企在新疆就完成投资2657亿元,新增带动就业高达10.7万人。


    央企加码的背后是国家政策加持。在去年自治区成立70周年时,新疆的“五大战略定位”被进一步强调——即建设亚欧黄金通道和向西开放的桥头堡、构建新发展格局的战略支点、全国能源资源战略保障基地、全国优质农牧产品重要供给基地、维护国家地缘安全的战略屏障。


    其中,通道建设使新疆有了继续汇聚人才等各类资源的基础。被写入全国“十五五”规划纲要的新藏铁路,未来将与同样正在建设中的川藏铁路,在我国西部形成一个完整闭环;再加上同样写进规划纲要、从新疆出入境的中吉乌铁路等,将成为连接中亚、南亚及更远地区的重要陆路通道,也是整个泛亚铁路网的关键一环,新疆则有望成为核心节点之一。


    而能源产业的落地,则为人口进一步流入打下基础。


    从能源“家底”来看,新疆不仅有全国第一的煤炭储量、占全国总量40.6%,是名副其实的“煤老大”;同时,石油和天然气的预测资源量同样高居全国第一,又有全国第一的太阳能储量和全国第二的风能储量,可谓包揽传统能源和新能源的“全能选手”。


    面向未来,能源还可能让新疆真正切入新兴产业赛道。今年3月,央企与新疆一口气签署92个项目合作意向书,其中不仅涵盖上游的能源、矿产,还包括算力、装备制造等领域。


    仅算力领域,今年开年以来,总投资超300亿元的中金数据新疆零碳算力集群、新疆塔城智算产业托里集聚区16000P算力项目、南疆首个智能绿色算力中心4000P算力等先后迎来新进展。


    而在新兴产业带动下,值得期待的是,人口流入“五强”的局面将发生哪些变化?

    一种快速止血的新技术

    作者原理
    2026年4月30日 12:54

    本文来自微信公众号: 原理 ,作者:糖兽,原文标题:《一种快速止血的新技术!》


    我们血管系统中的血液维系着生命。但当血液流出血管时,它必须迅速形成一道坚固的保护屏障,也就是血凝块。血凝块对于止血和组织再生都至关重要,但天然血凝块的形成速度缓慢,力学强度也比较脆弱,这可能会带来危及生命的严重出血,也限制了血凝块在更广泛医学场景中的应用。


    在一项新发表于《自然》杂志的研究中,一个研究团队开发出一种快速工程化血凝块的方法。这种工程化血凝块不仅能在几秒内形成,其力学强度也远超天然血凝块,并且具有支持伤口愈合的生物功能。


    聚焦红细胞


    在天然血凝块的形成过程中,启动凝血的主要是被称为血小板的特化细胞,它们会与其他凝血因子协同作用,黏附在血管壁上并形成栓塞,从而促成血凝块的形成。因此,过去的许多关于人工血凝块的研究都集中在模拟血小板上。


    在新研究中,研究人员重新审视了天然血凝块,并发现了它们不仅形成慢,而且从力学角度看不够坚固,容易破裂或脱落,因而可能导致再次出血。于是,他们将目光转向了一种不同于血小板、但数量十分丰富的细胞——红细胞。


    红细胞可以在人体内循环数月之久。他们设想,如果能够把红细胞交联在一起,就可以利用这些细胞本身的弹性和耐久性。过去,曾有研究尝试使用壳聚糖来交联红细胞。壳聚糖是一种来自甲壳类动物外壳的聚合物,但这种方法并不理想:形成的血凝块较脆,细胞容易破裂,凝血效果也不够稳定。


    一“点”成胶


    在新的研究中,为了解决血凝块形成缓慢、强度不足的问题,研究人员采用了“点击化学”。点击化学指的是一种能让分子快速连接的化学过程,类似于搭扣“咔嗒”一声扣合在一起,具有速度快、操作简单、反应干净的特点。


    具体来说,他们提出了一种被称为“点击凝血”的技术。首先,他们通过连接一种名为反式环辛烯的有机化合物分子,对红细胞表面进行了化学修饰。接着,他们将这些经过修饰的红细胞与一种聚合物混合,这种聚合物上连接着名为四嗪的化学基团。反式环辛烯会与四嗪迅速发生反应,形成一种细胞凝胶。这种细胞凝胶本质上是一个连续的细胞网络,能够承担力学负荷,从而让血凝块变得更坚韧。


    重要的是,这种反应是生物正交反应。也就是说,四嗪和反式环辛烯不会与生物分子中存在的其他化学基团发生副反应。


    研究结果表明,与天然血凝块相比,这种细胞凝胶形成的血凝块的抗断裂能力提高了13倍,黏附能力提高了4倍。


    快速止血与未来应用


    研究人员在大鼠身上测试了这项技术,他们将这种工程化血凝块用于有肝脏切口的大鼠,发现其效果超过了这项研究中测试的一种临床在用产品——FLOSEAL。FLOSEAL是一种以明胶为基础的封闭剂,有时会被外科医生用于止血。“点击凝血”能比FLOSEAL更迅速地止住出血,并防止更多失血。


    不过,研究人员表示,在这种细胞凝胶真正用于临床之前,仍需开展进一步研究。他们计划在体型更大的动物身上开展类似实验,并着眼于未来最终在人类中进行研究。


    研究人员认为,这种“点击凝血”技术不会干扰正常的血液化学过程,因此它可以与人体自身的天然凝血过程协同发挥作用。它既可以制备自体血凝块,也可以制备同种异体血凝块——前者使用的是患者自身的血液,后者则使用的则是血型匹配的供血者的血液。自体血凝块大约可以在20分钟内制备完成,而同种异体血凝块则可以在大约10分钟内制备完成。


    鉴于临床中常见的时间限制,这种方法在急救、伤口管理及相关场景中具有很大的应用潜力。


    #参考来源:


    https://www.nature.com/articles/s41586-026-10412-y


    https://www.mcgill.ca/newsroom/channels/news/mcgill-researchers-engineer-faster-more-effective-blood-clots-372695


    https://www.nature.com/articles/d41586-026-01150-2


    https://www.nature.com/articles/d41586-026-01397-9


    #图片来源:


    封面图&首图:allinonemovie/Pixabay

    鸭脖不香了?绝味亏了1.91亿、周黑鸭跨界调味品、煌上煌靠并购逆袭

    2026年4月30日 12:28

    本文来自微信公众号: 职业餐饮网 ,作者:小鱼


    卤味江湖,三年河东,三年河西。


    2025年,“卤味三巨头”——绝味、周黑鸭、煌上煌,交出了一份冰火两重天的成绩单:


    周黑鸭净赚1.57亿,同比大涨59.6%,成为唯一营收利润双增的赢家,还跨界推出了“嘎嘎香”调味品系列;


    煌上煌营收微降,净利润却暴增102.32%,靠并购杀出一条血路;


    曾经的“万店之王”绝味,却因一笔3.42亿补税拖累,全年巨亏1.91亿,上市以来首度“亮红灯”。


    一边是盈利新高,一边是至暗时刻。同样的市场,为何命运如此不同?


    在卤味赛道整体承压的背景下,三巨头各自打出了什么新牌?它们的转型探索,又能给餐饮人带来哪些启示?


    “卤味三强”的业绩答卷:


    绝味首亏1.91亿,周黑鸭净赚1.57亿,煌上煌利润翻倍


    2025年,卤味三巨头绝味、周黑鸭、煌上煌交出了截然不同的成绩单:


    在去年,绝味公司实现营业收入54.67亿元,同比下滑12.62%;归母净利润为-1.91亿元,同比骤降184.11%,创下上市以来最差业绩。


    业绩大幅下滑的背后,是门店数量的急剧萎缩。根据第三方平台窄门餐眼数据,截至2026年4月,绝味全国门店数量约10272家,较2024年中报披露的14969家净减少超过4500家,较2023年底约15950家的峰值规模缩水约三分之一。值得注意的是,绝味在2025年年报中并未披露期末门店总数。



    与绝味的困境形成鲜明对比的是,周黑鸭表现最为亮眼,实现了营收与净利润的双增长。2025年,周黑鸭营收达25.36亿元,同比增长3.5%;净利润为1.57亿元,同比大幅增长59.6%;毛利为14.6亿元,同比增长4.9%,毛利率为57.5%。


    在门店方面,截至2025年12月31日,周黑鸭门店总数为3019家,其中自营门店1805家,特许经营门店1214家。不仅门店数量有所回落,经营质量显著提升,全年月均单店销售额同比增长13.6%。


    煌上煌则走出了另一条路径。2025年,公司实现营业收入16.84亿元,同比下降3.19%;但归母净利润达8159.67万元,同比大增102.32%,呈现出“增利不增收”的特点。门店方面,据报道,2025年6月煌上煌拥有2898家门店,而2024年底为3660家。


    总体来看,在三巨头中,周黑鸭实现营收与利润双增长,成为最大赢家;煌上煌虽营收小幅下滑,但净利润翻倍增长,表现稳健;而绝味食品则陷入亏损,门店大幅收缩,经营承压最为严峻。


    “卤味三强”的战略布局:


    绝味涉税拖累业绩,周黑鸭布局调味品业务,煌上煌靠并购突围


    卤味行业存量竞争持续升温,扩店红利逐渐消退,增长承压已成为行业共性难题。


    2025年,三巨头的业绩冷暖不一:为什么有的亏损,有的利润翻倍?谁在被动收缩,谁又在主动求变?


    通过对财报的梳理,职餐记者发现,在传统卤味增长乏力的大背景下,周黑鸭、煌上煌和绝味不约而同地将目光投向了新业务:


    无论是渠道拓展、品类跨界,还是场景创新,它们都在试图打破“只卖鸭脖”的边界。接下来,就来看看三家各自交出了怎样的转型答卷。


    1、绝味鸭脖:一次补税3.42亿,仅有供应链和包装业务实现增长


    绝味业绩亏损的直接原因,是一笔高达3.42亿元的补缴税款及滞纳金。


    从季度表现看,2025年前三季度公司尚能维持盈利,累计实现归母净利润2.8亿元;但第四季度单季巨亏4.71亿元,导致全年业绩由盈转亏。



    第四季度的大幅亏损,主要原因正是这笔涉税补缴。2026年4月3日,绝味公告称,经涉税事项自查,需补缴税款及滞纳金合计3.42亿元,且已缴纳完毕。该金额相当于公司2024年全年归母净利润的1.5倍。


    除补缴税款外,公司各项经营指标持续恶化。2025年仅有供应链物流和包装业务实现同比增长:供应链业务营收5.88亿元,增长20.14%;包装产品营收4.17亿元,增长14.38%,毛利率提升5.99个百分点。其余板块均下滑:卤制食品销售营收44.9亿元,下降14.04%;加盟商管理营收0.57亿元,下降6.97%;集采业务营收1.97亿元,大幅下降38.39%。



    产品端同样承压。核心主业鲜货类产品收入同比下降16.18%,毛利率减少0.85个百分点。其中,禽类制品收入下降16.85%,畜类下降25.17%,蔬菜收入下降11.63%,毛利率下降2.95个百分点,其他产品毛利率更是下滑4.94个百分点。


    绝味在年报中坦言:2025年,面对宏观消费环境承压与行业竞争加剧的双重挑战,公司仍处于调整期,营业收入和净利润指标均出现下降。


    在业绩承压之下,绝味也在积极寻求转型升级,探索新的增长点。自去年以来,公司先后试水多种新店型:推出“绝味鲜卤超市”新模型,探索休闲零食赛道;同时布局“绝味PLUS”餐厅、“绝味煲煲”等店型,切入快餐赛道。然而,截至目前,这些新店型均未进行大规模扩张,也尚未在财报中披露相关经营数据。


    2、周黑鸭:拓展销售渠道、开拓海外市场、发力复合调味品业务


    2025年,周黑鸭实现营收与利润的增长,主要得益于以下三个方面:


    1)进驻山姆、胖东来等80余个销售渠道,覆盖终端店位近4万个。


    去年,周黑鸭专门成立了渠道事业部,打通了从会员店、量贩商超到便利店的渠道通路,成功进驻山姆、胖东来、永辉等80余个重点系统渠道,覆盖终端销售点位近4万个。在此基础上,公司深化与商超的合作,拓宽消费触达场景;同时推行店员直播,实现线上线下双向赋能。此外,会员运营体系也持续升级,年内新增会员超500万,会员销售占线下收入的比重稳步提升。


    2)开拓海外渠道,已进入12个海外国家的主流零售渠道。


    目前,周黑鸭产品已进入马来西亚、加拿大、法国等12个海外国家的主流零售渠道,马来西亚巴生港首家品牌直营店也已顺利落地。财报中明确提到,海外业务是未来长期的增长驱动力。


    3)拓展复合调味品新业务,推出“嘎嘎香”系列。


    依托“周黑鸭味道”这一核心味觉资产,周黑鸭与四川申唐产业集团合作推出了复合调味品“嘎嘎香”系列。目前已上市卤料包、辣卤火锅底料、周黑鸭风味面酱、火鸡面酱等29个SKU,初步形成了卤料、酱料产品矩阵,将品牌风味从休闲零食延伸至家庭烹饪与便捷快餐领域。


    除了以上三大策略,周黑鸭在门店运营上也持续优化。周黑鸭聚焦高势能直营门店的开发,优先布局核心区域,严格把控门店标准;同时梯度优化现有门店、淘汰低效门店,有效提升了整体坪效。得益于上述举措,下半年门店总数实现了恢复性净增长。


    3、煌上煌:营销费用减少了近一亿,并购冻干食品业务


    目前,煌上煌的主营业务涵盖酱卤制品加工、米制品加工及新增的冻干食品业务,旗下拥有“煌上煌”“真真老老”和“立兴”三大主品牌。


    其中,“真真老老”为知名特色粽子品牌;“立兴食品”专注冻干食品赛道,产品包括冻干果蔬、速食方便食品等多个系列。


    从营收结构看,酱卤制品仍占主导,贡献总营收的59.77%;米制品业务占比20.70%;冻干食品占总营收的10.46%。然而,公司2025年的利润增长并非来自传统业务的拉动。财报显示,鲜货产品(主要是酱卤制品)营收为10.06亿元,同比下降16.77%;米制品业务营收为3.49亿元,同比下降0.73%。可见,酱卤与米制品业务均未实现同比增长。



    在财报中,煌上煌提到公司利润的大幅增长主要得益于三大因素:一是投资新业务板块,二是成本费用的有效控制,三是原材料成本的回落。


    第一,并购冻干食品板块,2025年,煌上煌完成对福建立兴食品股份有限公司51%股权的收购,该并购对全年归母净利润的大幅增长产生了重要积极贡献。新增的冻干食品业务仅四个月(2025年9月至12月)就实现了营收1.76亿元,净利润1443.12万元。


    第二,人工及促销费用显著下降。在成本控制上,煌上煌的人工成本及线上线下促销费用较上年同期大幅减少。其中,销售费用同比下降30.19%,减少0.88亿元,降至2.04亿元;销售费用率同比下降4.69个百分点。管理费用同比下降15.94%,降至1.51亿元;研发费用同比下降19.55%,降至0.50亿元。



    第三,主要原材料价格处于低位,生产成本逐步回落。卤味核心原材料鸭副产品价格同比普遍下调:鸭颈价格下降45.37%,至4.95元/kg;鸭边腿价格下降37.80%,至4.15元/kg;鸭翅价格下降25.73%,至8.96元/kg;此外,鸡翅尖、鸭肫、口条、猪手、鸭腿、鸭舌等价格也有0.83%至24.98%不等的降幅。



    职业餐饮网小结:


    卤味三巨头2025年的成绩单,折射出整个赛道的深层变局。


    曾经靠“万店扩张”跑马圈地的时代已然落幕,存量竞争之下,规模不再是护身符,精细化运营与第二曲线才是新的胜负手。


    周黑鸭用渠道深耕、海外拓展和调味品跨界,证明了品牌资产的延展能力;煌上煌靠并购冻干食品和严控成本,在传统业务下滑中逆势翻盘;绝味虽因补税遭遇重创,但试水快餐店型的动作,也透露出寻求破局的急迫。


    三巨头走出了三条不同的路,却指向同一个方向:打破“只卖鸭脖”的边界,向更广阔的消费场景要增长。无论是便利店、海外市场,还是调味品、冻干零食、快餐店,卤味品牌正在努力走出舒适区。


    卤味变局仍在继续。谁能在转型中真正站稳脚跟,时间会给出答案。

    中方禁止Meta收购Manus,释放何种AI监管信号?

    2026年4月30日 12:24

    本文来自微信公众号: Internet Law Review ,作者:张颖


    2026年4月27日,中国国家发展改革委外商投资安全审查工作机制办公室,依法依规对Meta收购Manus项目作出禁止投资决定,并要求当事人撤销该收购交易。


    中国政府用此次禁令表明,尽管Manus在收购Meta时名义上是一家新加坡实体,但其核心技术、人才和知识产权均源自中国,公司迁往新加坡不足以免除其合规义务。这意味着,科技圈盛行一时的利用将公司转移到新加坡以减少监管审查过程的策略正面临严格审查。


    一、Manus时间线


    • 2025年3月6日Manus正式发布,Manus能够自动执行从标普500指数分析到撰写销售文案等复杂任务的先进能力,使其在一周内迅速走红。Manus当时被科技界誉为“第二个DeepSeek时刻”。


    • 2025年4月,Manus上线仅数周后,风险投资公司Benchmark领投了其7500万美元的融资,使Manus的投后估值达到5亿美元;


    • 2025年5月,Benchmark对Manus的投资遭到美国财政部的调查。这次调查的法律依据,是2025年1月2日起生效的《对外投资安全计划》(OISP),也被称为“反向CFIUS”计划。


    • 2025年6-7月,Manus的母公司Butterfly Effect将其总部从中国迁至新加坡,并进行了大规模裁员——将其最初的120名团队成员减少到仅剩约40名核心技术人员。


    • 2025年12月中旬,Manus宣布,其会员服务已吸引了数百万用户注册,并通过月度和年度订阅用户每年产生超过1亿美元的经常性收入。


    • 2025年12月,Meta和Butterfly Effect宣布原则上达成收购协议,估值约为20亿美元,谈判仅耗时十余天,创始人肖弘将出任Meta副总裁。Meta公开表示,这是其“超级智能实验室”路线图的关键组成部分,与此前重塑硅谷格局的人才和技术重组计划相辅相成。


    • 2026年1月8日,中国商务部联合相关部门对Meta-Manus的收购案展开评估,核查其技术出口、数据跨境、外资申报等合规性。


    • 2026年3月15日,Butterfly Effect发布了Manus桌面应用程序,该应用程序部分运行在本地硬件上——这被广泛解读为对冲企业销售对话中已经出现的关于数据驻留问题的措施。


    • 2026年3月28日,据报道,Butterfly Effect创始人被禁止出境。


    • 2026年4月2日,中国商务部新闻发言人对Manus收购交易的问题回应称,“中国政府支持企业根据需要开展跨国经营与技术合作,相关行为需遵守中国法律法规,履行法定程序。”


    • 2026年4月27日,中国外商投资安全审查工作机制办公室正式禁止交易,要求撤销收购、恢复原状。


    二、“出走新加坡”的动因:美国的资金和监管


    从上述时间表可以看到,Manus第一次遭遇监管困境,并非源于中国,而是美国。


    2025年4月,Manus获得硅谷顶级风投公司之一的Benchmark 7500万美元投资,很快在5月就遭到美国财政部的调查。根据2025年1月2日起生效的《对外投资安全计划》(OISP),美国实体必须将可能“加速和增加敏感技术开发的成功率”的投资通知财政部,因为这些投资可能会损害美国利益。美国财政部长公开表示,OISP是“我们限制(中国)利用美国投资利益的重要国家安全工具”。


    在此期间,美国共和党参议员还称这笔投资交易相当于Benchmark在帮助中国政府,并建议国会采取行动。


    尽管Benchmark咨询的律师认为,对Manus的投资不会遭到美国OISP的处罚。但这场调查仍触发了Manus团队对于公司未来发展的焦虑:一个是技术,Manus所使用的LLM底层技术Claude属于美国“高级人工智能”出口管制级别;二是资金,Manus认为相比于中国,在美国可以获得更多的投资和付费用户。


    于是,Manus迅速将这种焦虑转化为迁址新加坡的战略性撤离,并进行了大规模裁员——将其最初的120名团队成员减少到仅剩约40名核心技术人员。当然,这一行动也为Meta的收购谈判和迅速达成交易埋下了伏笔。


    三、新加坡洗白失效的三大战略启示


    启示一:AI投资并购中“监管穿透公司架构”


    传统外资审查关注资本控制权,而Manus案意味着AI领域的跨境交易已从“商业估值逻辑”彻底转向“国家安全逻辑”。技术、人才和控制权都有必要进行“聚焦源头与实质控制”审查,即监管不再看公司注册地,而是追溯技术研发源头、团队培养土壤、数据训练环境。即使Manus将总部迁至新加坡,其技术的“中国原产地”属性仍被穿透审查。


    对国内技术的流失、人才的流失以及控制权的丧失的担忧,仅通过交易的法律架构设计并不能完全消除。


    启示二:关键科技领域外资并购,安全审查全面趋紧


    Meta公司此前声明:收购完成后,新的公司架构中将不再包含任何中国实体,运营也将转移到其他地方。这一决定完全符合美国的战略意图——即便对于具有战略意义的非军事技术,美国也力求保持完全控制。


    Manus案意味着,特定国别的收购方不再被视为中立资本,在地缘政治背景下,涉及战略竞争对手的交易复杂性增加。。Meta、谷歌、微软、亚马逊和苹果如今都被视为美国国家安全和产业政策利益的工具。监管机构将会从这个角度解读它们的收购要约,而不是从商业交易的角度。


    更进一步,这或许也意味着,至少在一定时间内,欧洲收购方或亚洲区域买家相比美国科技公司更具有优势。尤其是法国、德国和荷兰,这些国家能够提供欧盟市场准入,而无需承担美国目前面临的政治风险。


    启示三:经济安全的大背景


    今年4月,《国务院关于产业链供应链安全的规定》与《反外国不当域外管辖条例》相继出台,共同构成了我国在关键科技领域“筑墙”与“破壁”的组合拳:对内筑牢产业安全防线,对外破除不当的域外管辖。


    Manus案审查逻辑清晰地映射了上述政策关切:一方面,防止其先进AI技术能力通过收购流向美国,直接关乎“产业链供应链安全”;另一方面,否决其通过迁册新加坡以规避美国限制、再转向被收购的路径,则是对“不当域外管辖”链条的精准切断。此案明确宣示,纯粹为规避某一外国管制而进行的“规避监管的架构设计”行为,其合规性已不被认可,因为这可能引发示范效应,导致技术、人才与控制权的系统性流失,最终削弱国家的战略竞争根基。

    一袋难求的血液,卡住了献血的人

    2026年4月30日 12:24

    本文来自微信公众号: 凤凰网财经 ,作者:风暴眼


    在医院里,人可能不止需要闭目回想一生的是非荣辱,有时还需要翻遍手机通讯录,或者在脑海里将那些熟悉的、生疏的名字和脸孔筛过一遍又一遍,只为找到一个合适的人,求来一袋400cc的血。


    景森亲历这种窘迫时,是在4月18日上午。吉林省延边医院妇产科的病房里,空气凝滞,混杂着温吞的奶香和消毒水的气味。他守在病床前,心神不宁地看着产后重度贫血的妻子——她的脸白得跟纸似的。


    血红蛋白数值一路下跌:54 g/L,49 g/L……跌到不到正常值的一半时,医生强调:“必须马上输血”。


    但血从哪来?


    接下来几个钟头,这个37岁的东北汉子一刻不停地拨打电话,在走廊反复踱步等待消息。他联系医院对接的延吉血站:“我爱人产后病危,亲属一时赶不过来,我在沈阳献过血……”


    “外地献血证用不了,必须亲属来献血。”对面回答。


    “可孕产妇本身就是优先用血人群啊……”他商量着:“等我媳妇情况稳定,我马上去献回来。”


    结果是徒劳。挂断电话不过两分钟,景森的脑子仍是木的,忽然听到六旬母亲在身旁小声说:“你别上火……要不,妈去献?”


    就在同一天,两千多公里外的广州一家医院里,高曼也在面对同样的焦虑。她翻遍通讯录,逐一联系了十多位亲友,在网上发布求助信息,在上百条涌来的卖血私信里问价。她的母亲患有急性髓系白血病,正等着限期一个月内的献血证救命。


    越来越多的普通家庭,不得不在医院里排队等一个指标、耗尽人际网络找血、通过“血牛”转手献血证……尽管政策早已叫停了“互助献血”模式,但献血率持续下滑的现实,让血库库存只够覆盖那些最危急的生命。剩下的,必须靠临时“拉人头”般的运作,以血换血,才能勉强补上缺口,维持系统运转。


    于是,不少人都被直接、间接地拉进了这场血液资源的争夺战里。


    被忽略的是,这个激烈的战场正在形成某种信息黑箱:外面的围观者,无从看清血库里的告急数据,也不曾被告知献血激励的兑现困境。一边是对“自愿无偿”的朴素期待,一边是现实而复杂的脆弱动机……社交平台上、短视频里、不时曝出的消息中,任何一点不透明、不公平的琐碎细节,都微妙地损耗着大众的信任。


    似乎,越想拉进来的人,越被推远了。


    01


    排队,找血,“拉人头”


    景森媳妇的预产期原在4月25日,但提早十天血压已飙升到170多。4月15日当晚,她因先兆子痫被推进延吉医院的手术室,紧急剖腹产诞下一女。


    起初,景森还在兴奋地轻捏着婴儿粉扑扑的小脚丫,感受手心里血脉的温度。但紧绷的心弦只松了片刻,就收到妻子重度贫血的消息。


    需要血,紧急!医生建议他联系血站试试。没想到,必须有家属先献血,才有血用。


    景森陷入了两难。身边的母亲早已超出献血年龄,而他自己,要连轴转着照顾妻子和女儿,孩子隔不久就要醒,喂奶、换尿布、哄睡,他已经熬了两个通宵。


    自己不能倒下。他抓起电话,向一百多公里外老家的亲姐、表哥求助,又联系了在长春的亲戚。这天虽是周六,但亲戚正在值班,需要找人顶班才能赶来。


    “弟妹情况不好?行,等我过去!”暂时过了第一关,景森赶紧先买来补血药和猪肝汤,盼着能维持妻子的血红蛋白指标。


    对另一边的高曼来说,开口求人并不容易。她给广州、深圳附近的亲友打了十多通电话,只是委婉地说起母亲当前的情况、用血需求,然后沉默着等对方读懂她的难处。


    母亲的病来得太急,4月10日入院时,为了筹到足够的治疗费用,她已经把能问的人都问了遍。“献血和捐钱不一样,很多人会顾虑。”为了不强人所难,她特意给对方留了一丝体面拒绝的空间。


    母亲患的是急性髓系白血病AML-M2,化疗的前提,是先补血。患者的造血功能已经衰竭,血小板数值只有28×10⁹/L,远低于100多×10⁹/L的正常标准,情况危急。


    如果排不到医院的用血指标,也找不到人献血,就只能继续等,靠药物勉强维持。一周下来,母亲已经虚弱到起身就会晕倒。


    按照医院规定,高曼需要自己找人到医院血库定向捐血。“亲友捐出400cc,其中大约80%的额度可返还给患者使用。”


    但医院只在每周二一天和周五半天两个时间段采血。这个时间,大部分人都要上班,给找到合适的献血者又增添了难度。


    即使是曾经献过血,医院对献血证也有严格的限制:必须在院内献血,在外地甚至同城其他血站献过血,均属无效;仅一个月内的献血证有效。



    最终,在亲属里,除了高曼体重太轻不符合要求外,只有哥哥和姐姐献血成功,兑换了部分指标。


    为什么献血时没有任何门槛,优先用血时却有各种各样的问题?在等待亲友赶来的时间里,景森决心要一个答案。他轮番拨打市民热线、卫生热线、省长热线……最后找到自己献过血的沈阳血站电话,试着求助。在各方协调后,转机终于出现了。


    沈阳血站了解情况后,致电延吉血站进行协调,提出了折中方案:先从延吉库存调血,再由沈阳血库归还。


    15日晚七点后,300cc血液分两次缓缓输入妻子的血管。“后续还需要更多,就要自己想办法了。”景森说。


    02


    “天桥上随便找个血牛去”


    在消耗尽人际关系之后,像很多人一样,高曼试图在社交平台上求助。视频发出去后,几天下来,就有百来条私信涌进来。


    有一位大叔,什么条件也没提,只说自己已经无偿献血25年了,想帮忙。直到见面,高曼才知道,这位大叔已经58岁,很快将到献血限制年龄。他匆匆赶来,血压有些高。在献血点等了一个半小时,前后测了三次血压,却始终没能达到献血标准。这份热情让高曼心里过意不去,给他发了个红包表示感谢。


    更多找来的人,几乎都是人称“血牛”的中介,或是明码标价的个人卖血者。


    与血牛沟通,高曼才知道,这些长期需要用血的白血病患者周围,早已形成了隐秘的血液买卖链条。中介手中掌握着大量各地愿意卖血的人群,只要付钱,无论需要多少血量,他们似乎总能找到人。


    “400cc全血,800元。”中介开价了。高曼了解到,这些钱,血牛会抽走一半,真正落到卖血者手中的,大约只有四五百元。


    凤凰网《风暴眼》看到,大量线上求助用血的视频下,充斥着这样打着“互助献血”名义的中介留言。随机联系其中两位,示意急需用血后,对方表示,只需要填写医院、患者名字,患者年龄、血型、科室、床号、住院号等信息,每400cc交1700元钱,便可安排人员赶来献血。


    聊天截图


    因各种乱象横生,早在2018年,国家卫健委就全面叫停了“互助献血”。政策短暂见效了几年,但血液紧张的根源没有改变,血牛产业很快反扑。


    50岁的冯学坤是多年坚持无偿献血的志愿者,同时也是采供血领域业内人士。即便对“血牛”这种行业颇为不屑,但有时他也不得不选择这条渠道,才能用上血。


    一位朋友家的老人癌症晚期,因放化疗导致造血功能衰竭,需要定期输血维持。去年,朋友找到他求助。他正处在半年献血间隔期,无法在短期内再次献血,只好硬着头皮联系了地方血液中心的负责人。这位负责人无奈地说:“每天要接上百个这样的电话,实在没有余量可以调配。”


    “那该怎么办?”冯学坤追问。对方低声暗示:“去血液中心门口的天桥上,随便捡一张名片打吧。”


    最终,冯学坤通过“血贩子”找到了血源。“有种明知违背初衷却不得不向现实低头的无力感。”至今回想起来,他仍觉得难以启齿。


    “之所以有很多血贩子存在,本质上是血站和医院给他们留了生存空间。”冯学坤说,“用血实在太紧张了,血站就放弃了抵抗。”


    胡勇是华北某献血点的工作人员,他向凤凰网《风暴眼》证实了这种窘境。献血的人,周末一般不过二三十人,平时更少,只有十多人。相比于自愿献血者,他们中互助献血和团体献血占比越来越高了。


    “来的最多的,是手里拿着医院‘互助献血单’的人。”胡勇说。来互助献血的亲属带着怒气,不时有人争吵甚至推搡。他和同事们只能反复解释:“我们只负责采血,不负责发血。再激动,也不可能提前拿到血。”


    “现在整个献血环境,基本都靠着医院互助献血在支撑。”胡勇说。患者需要用几袋血,家属就得找来几个人献,补齐额度才能取用。许多名义上的“互助”,背后其实藏着中介的交易。


    这是没有办法的办法。


    可是现在,高曼实在拿不出更多钱去给血牛了。


    她家开的饭馆在疫情中倒闭了,车和房子都卖了,父亲在老家打工还债。哥哥去年从国企被裁,一直没找到稳定工作。现在,全家只有她有月薪五千的稳定收入。


    她的天一下子塌了。母亲确诊后,她才从父亲口中得知,家里已经负债累累。在东拼西凑十万元交上住院和治疗费后,未来如果需要骨髓移植,至少要准备八十万。


    “花800元找来一袋血,医院给母亲输注时,还要再花1400元的采集、储存、分离、检验费用。这等于花两份钱,才能买到一份血。”现在,她需要为每一笔花销精打细算。


    高曼拒绝了大部分中介和开价高昂的个人。一周下来,她只找到一个要价相对较低的年轻人:400cc,300元。那是个看着挺朴实的小伙子,应该很缺钱,特意从附近请了一个多小时的假赶来。


    所有私信她的个人,开口第一句几乎总是:“给多少钱?”听完她的报价,他们还会再往上提提价,透露自己正面临经济困难,“实在是没办法了”。


    所有涌来的声音带着模糊的面相,冲击着高曼刚刚向现实人生打开的大门。她在朋友圈写下:“我想花低价买到血,人家想花高价卖血,余华的《许三观卖血记》也是在现实生活中被我碰到了。”


    “都不容易”。她想。


    03


    六百万单位供需缺口


    珲春,景森的老家,一个与俄罗斯、朝鲜接壤的小县城,地处偏僻,医疗条件有限。距离一百多公里外的延吉,是位置最近的拥有优质医疗资源的地区。


    延边医院的产房似乎永远紧张,周边县城的孕妇大多都汇集在这里,床位基本上每天爆满,紧急剖腹产的患者需要临时加床,景森的妻子也不例外。


    时常有贫血、大出血的产妇排队等着用血。2025年11月,延边州红十字中心血站招募科科长黄景亮曾表示,“目前延边州的血液库存依然较为紧张,无法满足日常及紧急的临床需求”。


    但从患者及家属的视角,目前缺乏一个透明的渠道,能够让人一眼明了血库里究竟还有多少血,能供应多少患者或维持几天库存,多少患者正在排队、还需要排多久。同样没有人知道的是,这些血,优先供给了谁。


    于是,景森心里的疑团逐渐扩大。他记得,自己找到延吉血站时,从头到尾没有提过需要的是什么血型,血站却直接回复“没有血”。


    “难道一个血站里会是空的吗?”不合逻辑的简单告知,加剧着景森的不满。


    图片来源于网络


    高曼也被这种看不清局面的不确定性困住了。在医院排队三四天,医生才建议家属自己去找血。问到医院存血量有多少、排队要等多久,回答总是含糊其辞。


    母亲住的病房是3人间,每个病房里的患者,都在一天天等待着。


    隔壁病床那位30来岁的白血病患者,很久没有等到血。他的父亲是一位满面愁容的大爷。他不懂怎么找互助献血渠道,看到高曼在线上找人,过来问她手里有没有血源。


    此时高曼已经联系到几位要价300-400元的献血者,但这些低价资源要留给母亲。她只能告诉大爷,如果愿意接受更高价格,可以推给他。对面的目光又暗了下去。


    凤凰网《风暴眼》摄


    “血库库存非常紧急”。上述献血点工作人员胡勇对凤凰网《风暴眼》坦言。


    “一个地区医疗机构年用血量动辄数十上百吨,而一个成年人一次最多献400cc。这点积累,远远追不上消耗。”胡勇说,“小型社区医院一天只用十几袋血就足够周转,大型三甲医院手术量大、重症患者多,一天就要消耗成百上千袋血,而血液又有保质期,根本无法长期囤积,今天采的血,一两天就用完了”。


    缺血的现实,导致医院用血必须分级。胡勇告诉凤凰网《风暴眼》,医生会根据患者实际病情开具用血单据,提前报备第二天的手术用血需求。血液库存不够的时候,常规手术能推迟就尽量推迟,优先保障急症、重症手术用血。


    “哪种血型最缺?”见凤凰网《风暴眼》这样问,胡勇无奈地笑了:“没有任何一种血型是充足的,所有血型全线紧缺。”


    《中国输血行业发展报告(2025)》数据显示:2024年,全国总献血量为2692.7万单位,较2023年下降6.9%,而临床用血需求约3300万单位,这意味着有600万单位的血液缺口。


    正因如此,不仅患者之间要抢指标、排名额,各大医院也都在争抢有限的血液资源。


    按照世界卫生组织的建议,一个国家或地区的千人口献血率达到10‰-30‰的水平,才能基本满足本国临床用血需求。“10‰,仅能满足急救需求;要支撑起中国现有的高水平医疗,献血率应在20‰以上。”冯学坤对凤凰网《风暴眼》说。


    而2024年,中国全国千人口献血率为11.4‰,如今又有所降低。冯学坤告诉凤凰网《风暴眼》,在参加一些业内会议时,他了解到最新的数据:2025年全国千人口献血率为10.7‰。


    在这样的供需倒挂下,“在生命优先的原则面前,献血者的优先用血权,其实现实中往往需要让位。”他说,“把这些真实的数据、真实的逻辑告诉老百姓,是非常重要的。”


    04


    “感觉被欺骗了”


    不少献血者渐渐觉得,自己被骗了。“血库告急—献血者用血难—不再献血”正在形成无解的负反馈循环。


    景森第一次献血是在2023年,他在旅途中经过沈阳中转,在五六个小时的换乘间隙,他走出车站,看见路边献血车前有人排队等待献血。一种莫名的感召推着他走了过去,献了400cc后,下了献血车,脚步都轻快了——“帮助别人,总能带来愉悦”。


    拿到红色的献血本后,他听说,献血量凑够1000cc,本人和直系亲属可免费用血,“除临床急救用血外,在同等条件下”,可享临床优先用血。像得到了某种鼓励,他决定,以后每次路过这里,都要多献几次,凑够1000cc。


    但没有人向他解释过血库已经仅够急救用血,也没有人普及过异地用血的难题。他被拉升起来的期待,注定将在某天成为泡沫。


    泡沫破碎那一天到来时,他一边为妻子的生命担忧,一边在心里质问:“我献血的时候,可从没分过地域。”他把经历发在抖音上,引来全国各地不少有相似经历的网友留言。


    不久,延吉血站的工作人员来到医院,要求他删除视频:“血都给你用上了,你还想咋?”


    这些话,让景森感到,“那血,像是他们施舍给我的”。


    凤凰网《风暴眼》致电延吉血站进行求证,工作人员回应称:“患者家属视频内容不属实,事件已经解决完了,(视频)下架了。”当凤凰网《风暴眼》试图进一步了解当地用血程序时,对方挂断了电话。


    图片来源于网络


    除了地域限制,动辄“月内”“周内”的时间限制,更让人生出潜在的担忧:“平时主动献血,可能让自己需要用血时,因处在间隔期而陷入被动。”


    济南人小池正是因为这样的经历,退出了志愿献血行列。


    她在山东读本硕的七年间,每年坚持献血200cc,既是为了获得加学分、评奖评优的激励,也为朴素的助人心愿。


    但母亲在2019年罹患癌症,在济南等待手术时,她捧着七本献血证和亲属证明赶到指定血站,却被通知需要三个月内的献血证。


    她最后一次献血时间正是四个月前,卡在间隔期,不得不通过“血牛”,以1600元的价格买下了400cc的互助献血指标。


    即便听到再多理性的解释,身处当下的崩溃和无助,都让她无法释怀:“好不容易争取到的手术机会,竟然要毁在术前备血上。而原因,居然是因为我半年内献过血。”


    “这太讽刺了。”


    这样的矛盾、误解和愤怒蔓延到社会各个角落,却极少出现行之有效的信息互通。


    目前关于献血,整体政策导向鼓励献血证全国互认,也上线了“全国电子无偿献血证”小程序,建成全国血费跨省异地减免平台。但由于区域发展不平衡,优先用血方面的权益,仍没有彻底打通地域限制。


    “北京、上海等医疗高地,用血需求巨大;而许多中小城市或偏远地区,血液库存相对宽裕,献血压力也小。这种差异,让全国统一的优先权在现实中很难实现。”冯学坤解释称。


    部分地区已在尝试破局。在内蒙古自治区和山东省青岛市,外地的无偿献血者,可以通过“全国电子无偿献血证”的献血记录明确献血者身份,在就诊地保障优先用血权益。但目前景森所在的延吉尚未推出类似政策。


    还有些时候,是血站与医院之间对患者用血的要求本身“打架”。


    事实上,国家及地方献血条例中,从未规定献血证有“有效期”。血站往往负责调配分发血液,库存压力转化为对医院的要求——动员家属献血。冯学坤解释道,直接对接患者的一线医生,很多并不深入了解献血政策和库存情况,只能用“没血”“证过期了”这种简单粗暴的方式,把压力传导给患者家属。


    最终,在患者视角,这成了“医院卡血”或“血站推诿”。


    同样的信息差也存在于献血者使用“三免”政策的过程中。


    2026年1月,西安一位累计献血2.26万cc的市民持荣誉A卡在景区要求免票被拒,景区最终退款并致歉;3个月后,四川自贡一位献血十年的前消防员持“博爱卡”在医院要求免门诊诊查费被拒,院方事后道歉。


    负面报道形成了舆论漩涡,网络声浪开始撕裂:心寒的人们用“不要献血”“把血留给家人急用”的吐槽表达不满;另一些人则指责这些声音,“是血牛破坏献血生态的话术”,“都不献血,哪有血用?”


    胡勇说不上来这些声浪究竟产生了怎样的效应,他只是明显感到,“献血者越来越少了”。他在献血点工作的数十年里,仅头些年能感受到人们的新鲜感和热情,“近二十年,一年比一年少。”


    紧急的时候,血站内部的工作人员会主动献血,胡勇自己献了十七八次。“但单位内部人数有限,也不能频繁地献。”胡勇说,“全靠我们,根本撑不起一片区的用血。”


    05


    需要什么样的激励?


    冯学坤第一次献血是在大二,有献血车进校园,他没想什么,上午献完血,下午就去踢球了。


    五年前,他进入采供血领域,得以近距离观察这个系统的内部运作,翻阅大量期刊文献,试图更透彻地理解其中的脉络。


    也是从那一年起,他理解了“自愿、无偿、利他”的献血理念,开始定期献血,每半年一次,献完就设好下一次的闹钟。截至目前,他累计献血40多次,总量一万多毫升。


    有时,他收到短信,通知他献的血被送去某医院用于患者救治,有人切实因自己得到帮助,这种有迹可循的价值感令人兴奋。但他同时向凤凰网《风暴眼》强调,即使一些机构不发送这样的短信,也是合理的,“这是为了保护献血者与用血者之间的信息隐私”。


    凤凰网《风暴眼》摄


    相比于这些价值感,很多地方的宣传导向让他不解:“如果过分宣扬献血的回报,当人们得不到时,当然就会失望,会离开。”


    如今,为了快速高效地补足血液缺口,强制性的团体献血成为不少地方选择的捷径,有的单位背负上了明确的献血指标。


    但凤凰网《风暴眼》注意到,社交平台上,不少教师、医生等体制内员工发文吐槽,对被强制献血感到抵触。在冯学坤看来,这种模式是有害无益的。


    “许多单位为了完成指标,会给员工发放补贴和福利,有的给两千元加两天带薪假,有几个大型单位,补贴甚至给到了一万元一次。”冯学坤说,“这种消息流传到社会上,反而造成了负面影响。”


    他承认,连自己这样自愿无偿献血的人,在这种利益不平衡的现实面前,心里也会生出摇摆:“明明都是献血,凭什么他们能拿到高额补贴,我们却什么都没有?”


    “一些城市已经彻底躺平,这种为了完成短期任务而采取的利诱方式,是在抹杀无偿献血的未来。”冯学坤说。


    献血这件小事,联动着最微妙的人性、伦理,同时也考验着激励政策的智慧。


    冯学坤介绍,中国台湾的千人口献血率达81‰,是大陆的八倍。在他看来,这主要靠两点:公开透明,在血站官网、市区中心大牌广告上,用大字清晰标注“血库紧急缺血”,让所有市民都能知道库存现状;明星网红助力,带动更多人加入献血队伍。


    激励献血的紧迫性在最新修订的《中华人民共和国献血法(修订草案征求意见稿)》中已有体现,献血年龄上限从55周岁放宽至65周岁,两次全血捐献间隔也已从不少于6个月缩短至不少于90天。对于保障献血者权益,同样作出了细致规定。


    根本性的逆转,还在等待一个临界点,等到血液系统中参与循环的每一方,都向同一个目标再迈一步。


    “这辈子都不献血了。”在妻子最危急的时刻,景森心里也闪过了这个念头。可当妻子终于输上血,沉沉睡去之后,他独自走出病房,在院区徘徊。天色渐暗,门诊楼次第亮起昏黄的灯光,急诊室门口人影匆匆。一阵风灌进胸膛,他猛吸了一口气,想法变了。


    “以后有能力的话,该献血还是要献。”他想,“因为我知道,那种急需用血、叫天天不应叫地地不灵的感觉,太难受了。”


    (除景森外,文中人物均为化名)

    中国七家财经媒体集体对AI“宣战”:迟到的声明与加速的博弈

    2026年4月30日 12:23

    本文来自微信公众号: Internet Law Review ,作者:张颖


    2026年4月27日,中国财经媒体界发生了一起标志性事件——《21世纪经济报道》《证券时报》《上海证券报》《证券日报》《中国基金报》、第一财经、《每日经济新闻》七家主流财经媒体,首次同时发布/更新针对人工智能的版权声明:未经书面许可,禁止将其原创内容用于机器学习、数据挖掘、大模型训练等AI应用场景。


    这并非全球首次。早在2023年8月,《纽约时报》便更新服务条款,明确禁止AI公司使用其内容训练模型;同年12月,该报正式起诉OpenAI和微软。中国媒体比美国同行晚了两年半才迈出这一步,这背后是中国AI数据爬取治理从无序默许到有序主张的关键转折。


    一、联合声明背后的三重境况


    七家媒体的同步行动,看似突然,实则是中国AI数据生态演进的必然结果。


    长期以来,中国媒体将内容视为“流量入口”和“影响力载体”,但在AI时代,高质量财经内容——尤其是精准的金融数据、深度的行业分析、专业的政策解读——正成为稀缺的训练数据资产。与普通网络信息不同,财经数据的准确性、时效性和专业性,使其成为大语言模型训练的高价值语料。当媒体发现自己的核心资产正被系统性“原料化”,且未获得任何回报时,维权成为必然选择。


    这七家媒体分属不同传媒集团,却能统一发声,表明行业已形成集体议价共识。单家媒体的维权成本高、威慑力有限,但七家联合——覆盖中国财经信息传播的主要渠道——则形成了强大的谈判筹码。这种协同可能催生中国首个“财经数据联盟”,改变AI公司与内容提供者之间的力量对比。行业协同维权的开端更具战略意义。


    七家媒体的声明不仅是法律宣示,更是技术防御的前奏。参考国际经验,《纽约时报》《卫报》等媒体在发布声明后,迅速升级了robots.txt屏蔽、API访问控制等技术措施。中国财经媒体很可能跟进,构建“法律声明+技术封锁”的双重防线。


    二、为何迟来两年半?时间差背后的中国逻辑


    比美国晚两年半,这一时间差折射出中美在AI发展路径、媒体商业模式和司法环境上的深层差异。


    美国AI商业化更早(ChatGPT于2022年11月发布),媒体在2023年就面临直接冲击。中国AI大规模商业化应用在2024-2025年才加速,百度“文心一言”、阿里“通义千问”、字节“豆包”等产品密集推出,媒体内容被系统性用于训练并生成竞争性内容,产业冲击和替代效应在2025-2026年才变得显著。


    美国媒体付费墙成熟(《纽约时报》数字订阅收入占比超60%),对内容变现更敏感。中国财经媒体虽有一定付费产品(如Wind、同花顺等终端),但主要收入仍依赖广告和机构服务。这在一定程度上可以解释,中国媒体对AI的拒绝会“慢人一步”。


    然而,更深层原因是数据资产化认知的滞后。中国媒体长期将内容视为“流量入口”,而非“可交易数据产品”。直到看到美国媒体与AI公司的高额授权协议(如新闻集团与OpenAI据称价值超2.5亿美元的五年合约),才意识到数据本身可以成为独立的价值载体。


    此外,中国媒体对平台的深度依赖也延缓了反应。微信、今日头条等平台成为主要分发渠道,形成了“内容换流量”的惯性思维。AI爬取直接切断流量回流,迫使媒体重新思考内容分发逻辑和自身价值定位。


    2025年是中国AI版权治理的转折年。7月,《生成式人工智能服务管理暂行办法》正式实施,明确训练数据需“合法来源”;同年,国家版权局印发《关于加快推进版权事业高质量发展的意见》,设定至2030年的发展目标。


    中国AI版权的司法实践也正在加速。上海首例AI著作权侵权案(2025年11月)确立用户直接侵权、平台“通知-删除”责任;北京知识产权法院在多起案件中探索数据权益保护路径。媒体选择在司法工具相对完善后发声,是理性的策略选择。


    三、法律依据与司法实践:从模糊到清晰


    七家媒体的声明并非无本之木,而是建立在日益完善的法律基础和司法实践之上。


    司法实践方面,中国已积累了一批AI数据侵权案件,但传统媒体直接起诉AI公司的公开案例尚未出现。目前的案件主要集中在两类:


    • 内容平台诉AI公司:如爱奇艺诉MiniMax案(2025年1月),指控其未经授权使用版权素材训练AI模型,索赔10万元。


    • 创作者诉AI公司:如四位插画师诉小红书Trik AI案(2024年6月立案),指控AI绘画产品未经授权使用画师作品训练模型。


    七家媒体的声明很可能催生首批传统媒体诉AI公司案件。最高人民法院知识产权法庭法官近期指出,AI数据抓取若违反robots协议或破坏技术措施,可能承担民事责任。这为媒体维权提供了司法预期。


    反不正当竞争法提供了另一重保护。该法保护经营者合法权益,防止他人通过不正当手段获取竞争优势。2025年深圳法院判决的“雪球诉航某公司AI淘财案”具有标杆意义,法院认定,运用AI技术爬取他人平台数据并提供“克隆”服务,构成不正当竞争。杭州互联网法院“奥特曼AI生成图片侵权案”,也是全国首例认定生成式AI服务提供者可构成帮助侵权。这些判例为媒体维权提供了重要参考。


    四、下一步:谈判优先,诉讼备选


    基于中美经验和当前环境,七家媒体可能将采取“声明→谈判→诉讼”的渐进策略,但谈判很可能优先于诉讼。


    媒体正在升级技术防护措施,例如更新robots.txt明确禁止AI爬虫;部署访问控制系统监测异常抓取;系统化收集侵权证据。技术文章揭示的“行为分析”、“动态指纹”等手段,可能被用于识别和追踪AI爬虫。这类技术防护虽然不一定能将AI爬虫抵御门外,但一定会为接下来的谈判和诉讼留存有力证据。


    接下来,七家媒体可能组建联合谈判体,与百度、阿里、腾讯、字节等头部AI公司展开授权谈判。谈判将探索多种模式,例如:


    • 按token付费:参考美国模式,根据训练数据使用量计费


    • 收入分成:AI产品收入的一定比例返还媒体


    • 战略合作:数据换股权或技术共享


    • 分层授权:区分研究用途和商业用途,设置不同费率


    如果谈判破裂,诉讼将成为必要手段。如果网信办、版权局等部门出台更严格的AI训练数据监管规定,可能加速媒体维权进程。2025年《生成式人工智能服务管理暂行办法》已明确“不得侵害他人知识产权”,后续细则的出台将直接影响博弈格局。


    五、前瞻:中国特色的AI数据治理路径


    七家媒体的声明,拉开了中国AI数据治理新阶段的序幕。与美国的“诉讼先行”路径不同,中国可能走出一条“政策引导→行业协同→授权为主”的特色路径。


    对AI公司而言,这意味著训练数据成本的显性化。过去“免费爬取”的时代正在终结,合规获取高质量数据将成为核心竞争力。头部AI公司已开始布局:百度与多家出版社达成合作,腾讯建立版权数据联盟,阿里投资数据标注企业。未做好准备的AI公司可能面临数据短缺和法律风险。


    对媒体而言,这是重新定义自身价值的机会。在流量红利消退的背景下,数据资产化开辟了新的收入路径。但挑战同样巨大:如何量化数据价值?如何设计授权模式?如何平衡开放与保护?


    对法律从业者而言,一个新兴的专业领域正在形成。AI数据治理涉及著作权法、反不正当竞争法、合同法、数据安全法等多个领域,需要既懂法律又懂技术的复合型人才。首批媒体与AI公司的授权合同、可能的诉讼案件,都将成为行业范本。


    七家财经媒体的集体发声,只是一个开始。这场关于数据所有权、价值分配和技术伦理的博弈,将重塑中国AI产业的发展生态。在数据成为核心生产要素的时代,如何平衡创新激励与权益保护,如何构建公平可持续的数据流通秩序,是摆在所有参与者面前的共同课题。


    对于关注这一领域的观察者而言,未来几个月的动态值得密切关注:谈判进展如何?首例诉讼何时出现?监管政策有何新动向?这些问题的答案,将勾勒出中国AI数据治理的基本轮廓。而在这个过程中,法律与技术的交叉地带,将成为最具活力和挑战性的前沿阵地。

    危机加速的当下,还在掰扯“躺平”就可笑了

    2026年4月30日 12:22

    本文来自微信公众号: 新潮沉思录 ,作者:潮思


    这两天某部门新媒体关于“躺平”话题的操作引发全网吐槽。不知道是相关人员太不接地气还是没有互联网记忆,同样的坑又能踩一次。


    大家肯定都记得21、22年那阵社会舆论中有过几次关于躺平的大讨论,当时一些舆论就翻过车,我们也写过不少相关文章(如《到底谁躺了?》,《白岩松,不会吧?》)。但这两年社会从上到下的主要讨论焦点早已转移到保就业,地方化债,反内卷,保障劳动者权益扩大内需这些方面。这不单是社会议题的转移,背后是整个社会经济结构的根本性变化。


    随着房地产等传统行业熄火,产业升级进入新阶段,全球经济形势剧变,AI加速冲击传统岗位等等趋势一同叠加,市场体系中大量传统行业和其中普通劳动者的主观能动性能发挥作用的空间已经大为缩小。



    美国相关机构对AI冲击的推演


    这已经不是什么自己想卷还是想躺的问题,而是在市场经济体系失效范围不断扩大的当下,多数个体已经无法光靠自己的选择和努力奋斗就能解决困境,我们的经济体系到了又一个必须进行根本性改革的阶段。


    就如同21年那会我们说“躺平”放在社会整体层面是个伪命题,放在今天更是个伪命题。最简单的道理,如果大多数人这么容易就能躺平,那保就业就不用那么急迫了,担忧失业的普通人哪有资格”躺平“呢?要知道,现在市场中大量实际已经没有正向经济效益,只会压榨劳动者价值维持存续的中小私企之所以还迟迟没被出清,就是限于短时间内还没做好迎接失业冲击的准备,这种妥协正在拖慢改革的脚步。


    不过现在AI来了,我们看到不管是资本主义中“最先进”的硅谷巨头,还是中国的普通私企,面对AI都已没有任何自控能力,都彻底展露出了压榨和自毁的疯狂本能。如硅谷大量裁员,如国内老板们一拍脑袋就想用AI降本增效。这回不再需要什么优越性和理论性的掰扯,AI冲击已经最直白的说明,统治人类百多年的这套市场经济和私企主导模式,已经无法再有效自救了。



    在几年前大数据概念正火,AI势头初露端倪时,国内有过一波技术持续进步后,新型计划经济未来是否会出现的讨论。当时很多新自由主义经济神学家和原教旨市场主义卫道士们对此坚决抨击,认为市场经济绝无可能失效和被取代,教育大众这样的念头提也不能提,想也不能想。


    然而面对AI和接下来可能到来的具身智能带来的全面自动化冲击,这些神学家还能提出任何一种在市场经济框架下有实现可能性的危机解决方案吗?所谓的“企业家精神”能阻止老板们疯狂用AI降本增效吗?





    所以,该被淘汰出清的企业们,已经不是还想继续拖延挽留就能保住的了,技术带来的冲击在接下来的几年内只会继续加速。这个时候国家该告诉人们的,是我们未来往哪走,是以何种新的形式在经济社会链条中重新锚定劳动者的位置,就算要打鸡血,也要给出新的方向后才有用。


    而且,已经处于新兴行业中的人们不用打鸡血自己也会去卷。就像现在的AI和新能源行业,迭代之快已经到了外人根本无法理解的程度。其实本次事件相关文章里有一句话说的到是没错,对于那些网红来说,无论他们宣传什么,他们实际上都是最卷的,毕竟网红行业是流量时代最主要的获益群体。这就更说明,新型经济模式和新质生产力带来的收益如果只能让少数群体受惠,那就绝对背离了发展的初衷。


    仅从事件如何发生的逻辑上来说,就如前面所说这两年的社会议题方向早已改变,这回那篇文章的出现其实更像几年前讨论的一个“收尾”。大概是当年的大讨论之后,确实揪出了一些借此搅浑水的相关人士,流程上现在到了汇报工作的时候,于是就有了这么篇文章。类似的事情也不是一次两次了,只能说不光完全不接地气,连基本的舆情意识也没有。


    当然,趁这个机会再次来个大讨论,把很多逻辑讲清楚也是好事。比如,这两年跟21-22年时相比,中国社会又有了重大变化。那就是抛开涉及阶级再生产因素的生活成本,出现大幅降低。房价下降带来的连锁反应首当其冲,不仅是买房租房成本的降低,更重要的是人们观念普遍出现根本性的变化。


    住房之外,食品,服装,家电日用品,甚至汽车,基础价格都在降低(当然现在电脑和手机涨价是另一回事)。只要不把钱砸到房贷里,你就会发现只要具有一定水平的收入,在国内大部分地方生活都相当轻松。


    所以,前几年踩中时代红利,靠着互联网,自媒体,金融等高收入攒下一笔可观积蓄,或者属于自由职业者的年轻人中,这几年确实相当程度的出现了离开大城市,找个生活成本低,基础设施完善的小地方窝起来的想法。最早是鹤岗,然后大家发现全国有太多太多适合这样生活的地方,不光是偏远地区,你就算在东部也不难找到。



    对比西方今天日益高涨的通胀和混乱,这显然是中国社会主义制度保障优势和生产力卓越性的体现。这都是可以好好挖掘,宣传和探讨的话题,结果现在这一出真是让人哭笑不得。


    当然,也要看到小地方窝着这股思潮背后的问题。首先,它也是新型经济模式收益分配不均的体现。客观上它和国家现在推动的疏解发达地区人口过密,推动地方经济回流的大方向是吻合的,但有能力做出这种选择的人,仍是以从新经济形态中获益的群体为主,对于那些想回家乡但苦于找不到工作,或者在小地方本就没出路的普通年轻人来说,留在发达地区往往是无奈的选择。


    另一个问题是,选择找小地方窝居的年轻人中,有很多都具有独身主义倾向。虽说长期来看,发达社会中晚婚和单身倾向的增长不可避免,但这些年从经济模式到舆论环境再到社会思潮,种种问题和乱象没有得到有效解决,才是婚恋矛盾在短时间内快速发展的主要原因。


    这就又回到了我们刚才所说的,现在不是什么选择躺和选择卷的问题,而是多数个体已经无法光靠自己的选择和努力奋斗就能解决困境。仅从人口回流这一项目标来说,我们不难从经济关联因素作出推测,如果接下来真正实现各地域经济均衡发展,从根本上扭转人口往发达地区集中的趋势,那么婚恋问题也会得到一定程度的改善。但这是光靠普通人自己努力奋斗就能实现的吗?必然需要整个社会又一次实现根本性变革。


    关于变革的方向,我们在过往文章中也已经讨论多次(如《市场与计划,都要回到该有的位置》,《化债与反内卷,太平洋两岸的启示》)。总之我们并不是在说市场经济要完全失效了,但它以及其背后关联的货币机制,全球经济秩序的有效范围和稳定性,确实在越来越缩减。


    在相当一段时期内,我们需要在加强社会主义经济属性的前提下,实现两套机制更加科学的配合和互补。仍需要继续参与全球市场竞争,牵头产业升级迭代的地方和领域,市场经济仍会保持活力;但在市场经济撤退的地方,留下的空间也必然需要填补。也正是一切以利润和GDP为导向的价值观失效后,那些过往被打压缩减的社会公共岗位的重要性才能重新显现,这将是未来社会就业新的地基和蓄水池。


    在全球地缘风险和AI自动化冲击加速的今天,比起继续复读几年前的车轱辘话题,现在亟须的是加快推进8小时和双休工作制的全面落实。这个过程中必然要加快淘汰不少企业,但比起AI爆发带来的淘汰速度,这点已经不值得那么担忧了。


    当然,这个过程也不可能一蹴而就,各行各业情况不同(比如在中低端餐饮和服务业中普及双休8小时就是个非常复杂的问题,比如很多社会关键岗位的人手仍然非常不充足)。但事情总要起个头,对于那些已经需要被出清,你不主动清退,它们也会被AI清退的企业来说,落实8小时双休和社保就是一举多得的抓手。


    最终,这不光是发展终究是为了以人为本,也是在社会转型时代,创造情境条件让人们身处其中,在实践中思考自己到底想要什么。社会主义在新时代的方向到底是什么样,进而重新凝聚集体主义意识。


    正如我们在《化债与反内卷,太平洋两岸的启示》中所说,不能陷入因社会分层的复杂性而一边喊公平和反内卷,一边加大向社会要价梦想上车后关门的自相矛盾中。社会主义的发展道路不会由“卷”和“躺”来定义,而是要为了绝大多数人都能更有尊严,更公平的生活在其中,最终让我们的社会和世界走向自由王国,真正实现可持续的发展。

    18家上市车企,一季报出炉

    2026年4月30日 12:18

    本文来自微信公众号: 财联社 ,作者:徐昊


    截至4月30日,A/H股主流上市车企2026年一季度业绩已基本披露完毕,行业呈现出利润承压、汇率影响突出的表现。


    在财联社记者统计的18家整车上市企业中,上汽集团、赛力斯、一汽解放、福田汽车、江铃汽车和中通客车在今年一季度实现营收和净利润的双增长;广汽集团和北汽蓝谷营收增长并实现亏损收窄。上述车企总体占比不足五成,且商用车板块整体表现优于乘用车。


    从整体表现看,由于购置税政策退坡提前透支了部分终端市场需求,造成一季度国内车市走弱,叠加供应链价格波动,车企面临着收入下降与成本上升的双重压力。同时,尽管汽车出口迎来爆发式增长,但随着海外营收占比持续攀升,人民币汇率波动也成为影响上市企业业绩表现的重要变量,导致多家海外业务占比较高的企业出现汇兑收益锐减,直接拉低净利润表现。



    海外营收攀升汇率波动拉低净利


    比亚迪一季度实现营收‌1502.25亿元‌,同比下降11.82%;归母净利润‌40.85亿元‌,同比下降55.38%。一季度国内车市遇冷带来的销量下滑,是比亚迪业绩承压的直接原因。今年一季度,比亚迪汽车累计销量70.05万辆,同比下降30.01%,国内销量同比“腰斩”。


    不过,比亚迪一季度在海外市场表现突出,乘用车及皮卡海外销量达到32.12万辆‌,同比增长超过50%,海外销量占总销量的比重已提升至约45%。受益于海外销量增长,比亚迪一季度毛利率提升至18.8%,较2025年第四季度提升1.4个百分点。然而,汇率波动带来的汇兑损失也显著增加,财务费用同比增长210%。


    国金证券研报认为,若还原汇兑税后影响并剔除比亚迪电子权益贡献,一季度比亚迪还原后利润59亿元,同比下降4%,对应单车利润0.85万元,同比、环比均有上涨,涨幅分别为0.2万元、0.1万元。


    类似的情况也发生在吉利汽车、奇瑞汽车、长城汽车和长安汽车等四家传统汽车集团。其中,吉利汽车一季度营收达到837.76亿元,同比增长15%,而归母净利润为41.7亿元,同比下降27%。吉利汽车表示,“主要由于报告期与去年同期相比,外汇波动所产生的影响有所不同。”剔除外汇汇兑等非核心损益影响后,吉利汽车实现核心归母净利润45.6亿元,同比增长31%。


    对于后续应对措施,吉利汽车表示,公司一贯采取组合式外汇风险管理策略:通过套期保值等工具积极管理外汇风险敞口,降低多币种汇率波动对利润的扰动,确保整体风险处于可控区间。


    长城汽车一季度实现营收451.09亿元,同比增长12.72%,归母净利润为9.45亿元,同比下降46.01%。一季度,长城汽车销量26.91万辆,同比增长4.79%,而海外销量达13.01万辆,同比增长超43%。长城汽车表示,本报告期公司实现销量和营业收入的同比增长,海外销售占比提升,带动单车收入及毛利率同比提升,报告期净利润同比下降主要因上年同期汇率波动带来汇兑收益所致。


    长安汽车一季度归母净利润为3.51亿元,同比下降74.09%,而其财务费用为3.14亿元,同比增加129.26%。


    相比之下,上汽集团一季度的营收和净利润表现基本持平,在行业中展现出较强的抗风险能力。上汽集团一季度实现营收1385.2亿元,同比增长0.61%,归母净利润30.26亿元,同比增长0.09%。公司一季度零售销量达到百万辆级规模,为当期汽车行业唯一一家。


    赛力斯一季度实现营收257.5亿元,同比增长34.46%,归母净利润为7.54亿元,同比微增0.89%。问界系列交付稳定、高端化带动利润增长,有效对冲了研发投入压力。赛力斯一季度新能源汽车销量为7.85万辆,同比增长43.9%。其中,问界系列销量7.02万辆,同比增长55.64%。研发费用17.94亿元,较上年同期增加7.43亿元,增幅达70.68%。


    亏损阵营分化“含华量”持续增加


    在亏损阵营中,广汽集团、北汽蓝谷凭借战略调整实现减亏,江淮汽车、海马汽车和众泰汽车则受多重因素影响陷入亏损扩大的困境,盈利改善之路仍充满挑战。


    广汽集团一季度实现营收200.39亿元,同比增长1.98%,归母净利润亏损6.56亿元,同比减亏10.29%。广汽集团一季度通过优化产品矩阵、严控成本费用、推进新能源转型等举措,逐步缓解经营压力。产销快报显示,公司一季度销量近38万辆,同比增长2.38%。其中,自主品牌销量达16.62万辆,同比增长42%,成为销量增长的重要引擎。广汽在海外市场销量也实现高速增长,自主品牌海外销量达4.22万辆,同比增幅为86%。


    按照计划,广汽集团自主品牌今年将推出多款新车,包括传祺越7、向往E8 PHEV、搭载Momenta辅助驾驶方案的昊铂S600,以及与华为联合打造的启境GT7,试图通过高端化布局为后续盈利改善奠定基础。


    北汽蓝谷一季度实现营收40.99亿元,同比增长8.65%;归母净利润亏损8.7亿元,实现减亏。与广汽集团类似,北汽蓝谷同样力图通过继续增加“含华量”,在高端市场寻找盈利之道。在今年北京车展期间,北汽新能源推出高端MPV问道V9,首次引入华为“雪鸮增程系统”及华为智擎电驱,而享界品牌今年也将有全新SUV和MPV车型投放市场。


    江淮汽车一季度实现营收114.59亿元,同比增长16.91%,归母净利润亏损6.06亿元,去年同期亏损2.23亿元。对于业绩变动原因,江淮汽车解释称,主要系报告期内汇率变动导致汇兑收益减少以及公司确认的合营联营企业投资收益同比减少所致。


    4月26日,江淮汽车与华为终端签署《联合创新合作协议》,双方将进一步加大在产业链协同层面的合作力度,共同投入新能源汽车领域前沿技术的联合创新。据悉,尊界将于今年6月底推出定价200万元的全新产品,后续还将将陆续推出三款新车。4月27日江淮汽车股价涨停,近一周涨幅6.41%。


    海马汽车和众泰汽车持续处于经营弱势,经营状况仍未有起色。其中海马汽车一季度营收为1.99亿元,同比下降25.66%,归母净利润亏损0.32亿元。众泰汽车一季度营收为0.75亿元,同比下降24.29%,归母净利润亏损0.82亿元。


    商用车延续复苏新能源跑赢市场


    商用车板块在今年一季度延续去年的复苏趋势,一汽解放、福田汽车、江铃汽车、中通客车均实现营收与净利润同比增长,成为行业亮点。中汽协数据显示,今年一季度商用车产销分别完成113万辆和111.4万辆,同比分别增长7.9%和6%。其中新能源商用车国内销量18.4万辆,同比增长23.6%。


    “一季度我国新能源商用车市场持续保持较快增长态势。当前新能源商用车运价偏低,而柴油成本居高不下,在双重因素推动下,商用车的电动化渗透率正不断提升,电动化比例持续走高。”中汽协副秘书长陈士华表示。


    一汽解放一季度实现营收187.76亿元,同比增长30.92%,归母净利润为0.99亿元,同比增长241.82%。福田汽车一季度实现营收157.79亿元,同比增长6.61%,归母净利润为5.01亿元,同比增长15.1%;江铃汽车一季度实现营收90.36亿元,同比增长13.41%,归母净利润为3.41亿元,同比增长11.27%;中通客车一季度实现营收17.82亿元,同比增长5.23%,归母净利润为0.99亿元,同比增长30.04%。


    从行业整体来看,据乘联分会秘书长崔东树披露的数据显示,2026年一季度我国汽车行业收入24128亿元,同比下降0.2%;成本21406亿元,同比增长0.7%;利润784亿元,同比下降18%。“结合前几年的利润率下行趋势看,近期汽车行业利润下滑幅度仍较大。随着国家反内卷工作持续推进,对改善行业利润的促进效果将逐步体现。”崔东树分析表示。

    “买买买”之下,圣湘生物业绩尚未见拐点

    2026年4月30日 12:16

    本文来自微信公众号: 科创板日报 ,作者:徐红


    尽管2025年公司营收保持增长,但利润端承压明显,一季度未见好转。


    圣湘生物(688289.SH)30日披露的2025年年度报告显示,尽管公司2025年营收保持增长,但利润端承压明显。


    2025年,公司实现营收16.42亿元,同比增长12.58%;归母净利润1.99亿元,同比下滑27.82%;扣非后归母净利润为1.67亿元,同比下滑17.52%。



    同日披露的一季报显示,公司盈利压力并未得到缓解。2026年一季度,公司实现营收4.37亿元,同比下滑8.02%;归母净利润为4973.93万元,同比下滑45.78%;扣非后归母净利润4966.47万元,同比下滑45.12%。


    对此,圣湘生物表示,利润下滑主要受几方面因素影响:一是2025年体外诊断行业自产检测试剂产品增值税税率由3%上调至13%,叠加国家集采政策推进导致产品价格承压;二是公司持续加大研发投入、推进战略并购整合,相关费用增加摊薄了短期利润。


    此外,报告期内,圣湘生物还对存在减值迹象的资产相应计提了减值准备。2025年度计提资产减值损失和信用减值损失共计6168.15万元,由此减少合并利润总额6168.15万元。


    作为以体外诊断起家的企业,圣湘生物在传染病防控、妇幼健康、血液安全、癌症防控、伴随诊断等领域开发了1000余种检测产品。但近年IVD行业竞争加剧,加上集采降价,行业整体承压,反映到业绩上,可以看到2025年圣湘生物核心的体外诊断试剂业务营收及毛利水平均出现明显下滑。



    为打破困局,所以公司近两年并购动作频繁,以进一步完善业务布局。相关动作包括:2025年1月,公司通过全资收购中山海济100%股权,切入生长激素赛道;2025年2月,以7560万元拿下长沙市红岸基元生物科技有限公司54%股权,进入血球领域;2026年1月,完成对德国inno-train Diagnostik GmbH的控股收购,切入HLA(人类白细胞抗原)诊断及血液分子诊断领域并加速出海;2026年3月,斥资7471.40万元收购华斯无微生物科技公司100%股权,基于红外荧光这一底层平台技术,补齐自身免疫诊断的灵敏度短板。


    这些收购逻辑清晰,并且中山海济已证实并表增厚利润的能力,但部分新标的尚在投入或亏损期,叠加多线整合与商誉积累,公司短期费用承压,长期协同效果亦有待验证,目前业绩尚未见明确反转迹象。


    股东回报方面,公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.61元(含税),合计派现1.5亿元;叠加2025年9月分红,全年累计现金分红3亿元,占年度归母净利润的151.04%。


    公司还制定了未来三年(2026-2028年)股东分红回报规划,并根据企业不同发展阶段设定差异化分红政策:


    1、公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的,进行利润分配时,现金分红在本次利润分配中所占比例最低应当达到80%;


    2、公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的,进行利润分配时,现金分红在本次利润分配中所占比例最低应当达到40%;


    3、公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的,进行利润分配时,现金分红在本次利润分配中所占比例最低应当达到20%;


    另外,一季报显示,“中国对外经济贸易信托有限公司-外贸信托-重阳目标回报1期证券投资集合资金信托计划”本期较上期自持股份增加0.97%至540.9万股。公开资料显示,这是知名私募重阳投资旗下管理产品。


    上海君和立成投资管理中心(有限合伙)-上海申创产城私募基金合伙企业(有限合伙)则新进成为公司前十大流通股股东,本期持有273.2万股,占流通股比例0.47%。

    百年华人豪族,打破祖宗规矩,把“帅印”给了外姓

    2026年4月30日 12:14

    本文来自微信公众号: 华商韬略 ,作者:华商韬略,原文标题:《百年华人豪族,打破祖宗规矩,把“帅印”给了外姓!》


    2026年3月30日,李锦记公告酱料业务线换帅。


    哈佛与斯坦福大学博士后、玛氏集团董事会顾问邢军博士接替李惠森,出任酱料业务董事会主席。同日,公司CEO靖捷离任。


    ▲图源:家办内参



    138年,四代人,蚝油世家的业务线“一把手”,第一次交到了外姓人手中。



    外界称之为“禅让”。但在李惠森眼里,这更像是一次“革命”。


    革命的背后,是一场打了三年的硬仗。


    2023年以来,中国调味品行业告别了高增长。勤策消费研究院的数据显示,中国基础调味料规模从2019年的3224亿元增至2024年的3716亿元,增速明显放缓,2023年甚至一度出现零增长。行业里的人都感受到了:过去那种铺货就能卖、涨价就有利润的日子,一去不复返了。


    蛋糕不再变大,抢蛋糕的却越来越猛。


    海天味业是其中最凶猛的一个。凭借超6700家经销商和全国300万个终端网点,海天早一步扎入基层市场,把当地最优质的经销商发展为独家合作伙伴,最好的货架和终端,能占的都占了。在不少三四线城市的超市里,蚝油货架上摆的几乎全是海天,李锦记失去了焦点。


    餐饮B端,这条李锦记经营了几十年的护城河,海天也杀了进来。中国餐饮连锁化率从2019年的13%攀升至2024年的22%,连锁品牌对调味品的采购越来越集中、越来越标准化,谁能快速响应,谁就能拿到订单。海天踩中了这波浪潮——2024年,海天餐饮渠道营收占比已超60%,凭借智能化供应链与快速响应机制,一口一口吃着李锦记的份额。


    更让人坐不住的是蚝油。这本是李锦记的看家本领,但海天硬是以约40%的市占率坐上了头把交椅。2024年中国蚝油市场规模已达115亿元,海天步步紧逼,留给李锦记的空间越来越窄。在自己最擅长的领域被人压了一头,这对李锦记来说,比丢掉任何一个新市场都难受。


    年过六旬的李惠森,站在了一个很难的路口。


    李惠森不是没想过在家族内部找答案。


    他的父亲李文达,当年就曾靠一部“家族宪法”从内凝聚力,让李锦记重新走上正轨。


    说到这部“家族宪法”,不得不提到两次惊心动魄的家族纷争。1986年,李文达与亲兄弟李文乐因股权分配产生分歧对簿公堂,公司一度被推到清盘边缘。这场官司双方耗资巨大,李锦记几乎被拖垮。最终,李文达几乎倾尽家产,以8000万港币买断李文乐的股份,才保住了公司的完整。


    而这场纷争的根源,还要从更早说起。70年代初,李锦记第二代三兄弟——李兆荣、李兆登、李兆南——因经营路线与未来选择彻底决裂:大伯、二伯看淡酱料业,想卖掉公司套现移民,转投地产股市;只有李文达的父亲李兆南坚持保祖业,不卖招牌。


    为阻止李锦记被分拆变卖,李文达全力协助父亲反向收购另外两房全部股份,总价460万港元(约为当时公司年利润的10倍)。因无力一次性付清,双方僵持半年,最终以分期付款、抵押家产、举债的方式完成收购。这场分家让李兆南、李文达父子获得100%控股权,但公司瞬间债台高筑、财务濒临绝境,全家被迫节衣缩食渡危机;同时亲情彻底破裂,两房后人与李文达一脉长期断交。


    到了70年代末,李兆南退休后,李文达邀请弟弟李文乐一起管理公司,还给了他相当可观的股份。1982年,弟弟患上了鼻咽癌,弟媳担心有不测,开始提出股权变现的要求。兄弟二人对企业发展的看法本就存在分歧——李文达想要扩张,弟弟则希望保守经营——再加上这场疾病的催化,矛盾最终走向了不可调和。


    正是在这两场危机的废墟上,李文达逐渐清醒,开始着手建立一套全新的家族治理体系。他花了四年时间,考察了全球数十个家族企业的传承经验,最终决定用制度而非血缘来约束家族与企业之间的关系。2003年,李锦记正式成立了家族委员会,由七名核心家族成员组成(李文达夫妇及其四子一女),每三个月召开一次会议,每次持续四天,一年16天雷打不动。家族委员会的核心职能之一:研究怎样治家。


    紧接着,李文达推动制定了被众多家族企业奉为"教科书"的《家族宪法》。这部宪法涵盖了家族治理的方方面面:股东必须具有李锦记家族的血缘,不限男女;家族成员想要退出,股份由公司统一购回;家族成员如想加入企业,必须在家族外的公司工作3-5年,应聘程序和入职后的考核与非家族成员完全相同;工作期间若违反公司规定,一样会被辞退。


    还有后来引发争议的"三不原则":不要晚结婚、不准离婚、不准有婚外情。


    李文达特意坚持了这一条,他注意到很多家族生意没落,完全不是因为市场原因,而是家族结构混乱。婚姻问题往往是家族财富争端的源头——看看澳门赌王何鸿燊的家庭大战就知道了。


    所以,在李锦记的这部宪法里,如果有人离婚或有婚外情,将自动退出董事会,仅保留股份,在家族委员会和企业决策中不再享有发言权。


    修改"家族宪法"须经75%以上家族成员同意。这一条款的设计,就是为了防止日后有人因为私利而随意改动规则,确保制度能够长期、稳定地执行下去。


    他成功了。李锦记平息了内斗,走向了全球。


    李文达用制度重建了家族秩序,也从中总结出一套信条:在李锦记,血缘是信任的基石,是共同创业、守业的纽带。“核心业务的主席,一定要是家族企业内部成员。”这套理念,是李文达从家族两次惊险的股权之争中总结出来的,深刻影响了此后二十年的家族治理路径。


    但时代变了,战场也变了。


    今天的调味品市场,早已不是靠关系网就能打天下的时候。数字化能力、供应链效率、全球化运营——这些才是真正的竞争壁垒。海天能用数据指挥6700家经销商同时行动,李锦记的渠道却还依赖传统的家族关系维系。差距一目了然。


    靠家族内部修修补补,不够了。


    于是,李惠森做了一个决定:“革命”。


    他要向所有人证明一件事:李锦记可以不靠姓李的人来管。



    事实上,李惠森对李锦记的“革命”,不是今天才开始的。


    早在2006年7月,李惠森就试过把经营权交出去。那一年,有着英国教育背景、曾任职于葛兰素史克等跨国药企的雷桑田出任行政总裁,他把一套叫“战略思考流程”的方法论带进了李锦记,试图用系统化的方式提升集团的结构效能和国际竞争力。


    到了2009年,雷桑田离职,苏盈福又被正式委任为李锦记酱料集团行政总裁。苏盈福是澳大利亚籍华人,祖籍福建,在英美快消企业摸爬滚打多年,工作足迹从东南亚到中国大陆,是个地地道道的“老江湖”。


    在任期间,苏盈福大刀阔斧地砍掉了冗余的经销商,把李锦记的渠道理顺了。还带着李锦记扩充了产品品类(例如薄盐系列、辣椒酱系列、锦珍醇味蚝油),完成了向现代化企业的迭代。


    到了2022年,前阿里巴巴集团副总裁、天猫总裁靖捷又空降李锦记,接任酱料业务全球CEO。靖捷在阿里的履历,写的全是品牌运营、数字营销和电商增长,李惠森看中的,正是他在存量时代用数据驱动增长的那套本事。


    苏盈福留下了现代化的产品线,靖捷留下了数字化的基础设施。


    但问题出在“墙里”。


    不管苏盈福还是靖捷,他们始终只是“外聘管家”。在李锦记,墙外是专业,墙内依然是血缘。


    他们发现,家族成员的薪酬根本不在考评范围内。他们可以决定一款酱油怎么卖,可以决定线上渠道怎么铺,但他们决定不了人事,决定不了利益分配,更决定不了这家企业到底听谁的。


    ▲李锦记家族治理组织(注:李惠森2021年7月之后开始接管酱料业务)

    图源:界面新闻



    李惠森很清楚这个死结。


    过去十几年,李锦记在“放权”与“控权”之间走钢丝。放权给职业经理人去打仗,但方向盘和人事权死死攥在家族手里。在增量时代,这套玩法行得通。市场在变大,大家都有钱赚,墙内墙外的矛盾可以被增长掩盖。


    但现在是存量时代。李锦记需要的是一支能令行禁止、指哪打哪的铁军。


    邢军博士的到来,和之前的苏盈福、靖捷完全不同。


    邢军拥有哈佛与斯坦福大学博士后学术背景,职业生涯横跨制药、生物科技、医疗器械等高精尖领域,曾任职于礼来、Illumina等全球知名企业。更重要的是,她还担任过玛氏集团(Mars Incorporated)全球董事会顾问长达五年时间,同时现任阿普塔集团(AptarGroup)全球董事会成员以及李锦记集团全球董事局顾问。


    玛氏和李锦记太像了。都是百年老店,都是家族控股,主营都是食品。但玛氏早就跑通了一套成熟的治理模式:家族不干预日常经营,全权交由职业经理人团队运营。这正是李惠森想要的答案。


    邢军在玛氏深度参与过全球战略规划,更重要的是,她懂得如何划定家族与职业经理人之间的权责边界,懂得如何设计长期激励体系。李惠森是要邢军帮李锦记建一套新的规矩。一套能让职业经理人放开手脚干活,不用再看家族成员脸色的规矩。


    这一次,他的野心不止于卖酱油。



    李惠森的退,是为了更好的进。


    卸任酱料业务董事会主席后,李惠森并不是离开,而是转任集团执行主席。他的视线,从具体的酱料瓶,转移到了更宏大的集团战略与家族传承上。


    这位12岁只身赴美、毕业于南加州大学的第四代传人,骨子里有着与父辈不同的冒险精神。他曾在花旗银行工作,1986年前后回归家族企业,并陆续推动了家族在地产、餐饮、投资等一系列新领域的战略布局。


    他热爱滑雪,多次受伤,自嘲是“容易受伤的男人”。他将这种冒险精神带入了商业,提出了“六六七七”哲学:不要等到十拿九稳才去做,那时候机会的风口往往已经过去了,要在对事情有六七成把握时就开始行动,并在过程中不断优化、调整、突破。


    当然,李惠森也不是没有考虑过让下一代接班。


    但这些孩子大多在海外长大,受的是国际化教育,有自己的想法和兴趣。目前有多位第五代成员在公司工作,都在中层岗位历练,同时以观察员身份旁听董事局和股东委员会的会议。他们有人学金融,有人搞艺术,对酱油这门生意,谈不上排斥,但也谈不上热情。


    让一个对酱油没有感觉的年轻人去管一家酱油公司,结果可以预见。中国家族企业里,强行让不感兴趣的后辈接班,最后毁掉家业的故事,一抓一大把。


    所以,李惠森选了另一条路。


    家族成员可以不进公司,去做自己喜欢的事。但有一个前提:必须当好股东,必须守住家族的价值观。


    在接受采访时,李惠森提到,股东不再是经营者之后,“奖励机制等都需要重新设计”——言下之意,要从头搭建一套适配“家族退场”的新激励体系。


    这个决定在内部引发了不小的震动。有跟了李家几十年的老臣子说:“李家的人不卖酱油了,还叫李锦记吗?”


    李惠森没有正面回应这个问题。他用行动给了答案。


    邢军接棒,靖捷留下的数字化底子还在。这两件事加在一起,让李锦记看到了另一种可能:家族守住灵魂,专业的人管好生意。


    从珠海南水镇的一口铁锅,到全球80多个国家的货架,李锦记走了138年。


    在这138年里,李家经历过两次传承危机。两次裂痕,缘起同源——“家企不分”。



    李文达的办法是立规矩,用一部“家族宪法”把家族和企业的关系写清楚。李惠森走得更远——他“禅让”了家族企业的掌舵者。


    这一步比任何一次商业决策都难。因为他要对抗的,不是市场,不是对手,而是自己血脉里流淌了四代人的惯性。


    但也正是这种敢于亲手推翻自己的人,才能让李锦记的“千年愿景”变成可能。

    人均20元、日销近千杯,手作酸奶火了

    作者红餐网
    2026年4月30日 12:10

    本文来自微信公众号: 红餐网 ,作者:红餐编辑部,原文标题:《人均20元、日销近千杯,手作酸奶火了!》


    一度凭借高颜值、健康概念撑起30-40元客单价的现制酸奶,在过去两年多经历了赛道集体降温,不少品牌陷入增长瓶颈。


    不过这门生意没有消失,又换了一种方式重新跑起来了——人均20元、主打手作场景、绑定地域食材,一批新品牌在过去一年快速扩张,有的一年开出200家店,有的单店日营收超过2万元。


    同样是现制酸奶,这一批品牌在更低的价格带里快速起量,背后是一套与上一代截然不同的开店逻辑。但这条路能走多远,仍是未知数。


    单日销量近千杯,手作酸奶火了


    一口热气升腾的大木桶,摆在门店最显眼的位置。店员打开桶盖,舀起一勺现蒸糯米铺在杯底,倒入酸奶冰沙、点缀坚果与果干。饮品刚递到手,排队的顾客已经举起了手机。


    这个场景,是当下手作酸奶门店的标准开场。它的背后,是一套与上一代现制酸奶截然不同的生意逻辑。


    2023年,Blueglass、茉酸奶、K22草莓酸奶、王子森林等一批品牌凭借高颜值产品和“健康”概念迅速走红,一杯30-40元的酸奶让消费者甘愿排队1-2个小时,资本也在同期密集入场。


    但从2024年开始,赛道热度明显回落。一只酸奶牛门从千店规模缩减至700余家;曾拿到千万级融资的王子森林,如今仅剩上海3家店仍在营业。消费者对高价加健康标签的新鲜感减弱,上一代现制酸奶的定价逻辑开始失效。


    新一批手作酸奶,正是在这个空档里加速起量。



    从重庆起家的李若桃手作酸奶铺,一年时间就在成都、长沙、西安、青岛、杭州等城市开出上百家门店,不少城市新店开业排队近千杯;楼下酸奶、顾二叔手作酸奶、赵茗月手作酸奶铺、苏米诺手作酸奶铺等一批新锐品牌也在冒头,成立时间普遍不超过两年,门店规模已达到20-60家,部分门店日营收超2万元,客单价普遍稳定在13至26元之间。


    这批品牌的快速扩张,并非现制酸奶的二次爆发,而是这门生意在新的消费环境下重新做了一遍:更低的价格带,更轻的开店模型,更具体的价值感知。


    人均20元背后,一套更轻的开店逻辑


    这批手作酸奶能在20元价格带快速起量,背后有两个关键因素——一个在消费端,一个在供给端。


    消费端的变化,职业加盟商赵乐(化名)说得非常直接。他在成都经营了7家饮品店,见过2023年那轮现制酸奶的爆发,也见过它降温的过程。“当时竞争者少,谁概念讲得好谁就有定价权,消费者愿意为新鲜感买单。现在不一样了,新茶饮、现制酸奶、甜品、糖水全面内卷,30元以上的酸奶很难支撑高频消费,15到20元的价格带更容易形成日常复购。”


    消费者的决策逻辑已经从为“新鲜感和健康概念买单”,转向为“稳定的性价比体验”买单。上一代现制酸奶的高定价,在这个环境下越来越难以支撑。


    供给端的变化则发生在选址和门店模型上。


    上一代现制酸奶品牌进新城市,往往会选择高流量的核心商圈。以Blueglass为例,选址逻辑是跟着星巴克揍,高租金换高曝光,成本直接摊进产品定价里。


    △图片来源:红餐网摄


    新一代手作酸奶,普遍转向更轻的模型:非A类商场、商业街、高校周边,门店面积控制在15-30平方米,店员2至3人。


    顾二叔创始人聂传根在接受采访时表示,西安首批门店选的就是万和城、Momo Park这类二类商场——租金低,周边年轻消费群体的消费力有保障。


    赵茗月的广州门店,选址也集中在时尚天河、海悦城、合盈广场、恒宝广场等次级商圈。


    租金压下来,人工压下来,门店运营成本整体收窄,20元的定价才具备了利润空间和规模复制的可能。


    消费端愿意为20元买单,供给端能在20元里赚到钱——这两件事叠在一起,是这批手作酸奶能快速起量的底层原因。


    手作、地域、新中式:


    一套新的价值感知方式


    上一代现制酸奶的答案是“健康”——用成分表说话,强调原料来源和营养配比。在市场上“健康饮品”供给不多的情况下,概念本身就是溢价来源;但随着新茶饮、轻食、糖水、烘焙等全面向健康方向靠拢,“健康”变成了行业通用语言,不再是差异化的理由。


    这批手作酸奶的答案是:把价值做到看得见。


    首先是拓宽产品边界。


    上一代现制酸奶以饮品为主,主打“酸奶+水果”。新一批手作酸奶则开始向甜品化延展,可以是饮品,也可以是酸奶碗、干噎酸奶、谷物碗、冰浆、奶皮子……产品边界被大幅拓宽,消费场景也从“顺手买一杯”变成了“专程去吃甜品”。


    △图片来源:红餐网摄


    比如,李若桃围绕“糯米酸奶”做延展,推出了原叶糯米、坚果糯米、水果糯米、冰浆、冰酪酸奶等多个系列;顾二叔有水果酸奶、坚果酸奶、冰酪酸奶、干噎酸奶4大产品系列;楼下酸奶则在基础水果酸奶上,推出了鲜奶皮子酸奶、酸奶冰沙、酸奶碗等多条产品线。


    “酸奶+万物”的产品逻辑,本质上是在做两件事:把客单价做实,同时把消费场景做宽。产品线越丰富,消费者进店的理由就越多,体验感也越完整。


    其次是可视化操作。


    △图片来源:红餐网摄


    走进手作酸奶门店,最惹人注目的就是蒸煮区和明档操作台。像李若桃、赵茗月的门店,一口热气升腾的大木甑摆在最显眼的位置。顾二叔用陶瓷罐蒸糯米,现挖现拌,全程在顾客面前完成。


    这套操作流程,严格来说不是工艺层面的“手作”——蒸糯米的步骤本身并不复杂,制作地点一换结果也一样。这批手作酸奶品牌真正在做的事情是:把制作过程变成消费者看得见、拍得到的内容。顾客举起手机的那一刻,门店完成了一次免费的内容传播。


    第三,通过绑定地域来打出差异化。


    在食材选择上,这批品牌普遍以地域为特色。懒山碗以云南的花、果、茶、乳为核心食材,主打玫瑰系列、糯糯雪流沙系列;李若桃给自己打上了“重庆新饮品代表”的标签,用巫山脆李、重庆脐橙、黔江猕猴桃等本土食材支撑品牌叙事;苏米诺主打江南风,以江南糯米为招牌。


    绑定地域食材的逻辑并不复杂:当“健康”已成为行业标签,“地域+文化”能为消费者留下更深刻的印记。《小红书食品饮料行业洞察报告》调研显示,43%的消费者高度认同自己深受地域限定美食的吸引。


    地域标签既是产品多样化的来源,也是品牌故事的天然素材。


    第四,新中式空间,把“可拍”从产品延伸到门店。


    上一代现制酸奶颜值出圈主要集中在产品上,这批手作酸奶品牌则把“好看”进一步放大到了空间层面。


    △图片来源:红餐网摄


    木质结构、新鲜绿植、中式陈设是这批品牌的共同特点。像楼下酸奶以简约白色搭配原木色为基调,木制桌椅、木雕屏风、大红灯笼吊灯等构成了完整的中式美学空间。


    这样一来,门店本身也成为内容的一部分,消费者拍的不仅仅是产品,还有整个消费场景。



    快速起量后,手作酸奶能走多远?


    手作酸奶在全国铺开,并非“新品类爆发”,更像是一条已经被验证过的赛道迎来了“二次重做”:在消费者更理性的决策环境里,用看得见的价值和更轻的成本模型,在20元这个价格带重新跑起来。


    目前看来,这套逻辑在品牌拓展速度上已经得到了初步验证。但商业模式是否能够真正跑通,仍有不少问题待解。


    比如,手作酸奶目前的差异化,主要建立在产品甜品化、可视化操作、地域绑定和新中式空间。这几个要素单拎出来都不足以构成壁垒。产品可视化操作的门槛极低,任何品牌可以摆一个木桶、安排员工现场操作。产品线可以拓展、地域食材可以采购,新中式空间同样可以复制装修。


    更为关键的是,当越来越多的品牌采用同一套打法时,这套组合能提供的差异化就会迅速稀释。这批先跑出来的品牌,目前仍有一定的时间窗口红利,但很难称得上真正意义上难以复制的护城河。


    赵乐认为,15至20元的价格更容易形成日常复购。但当手作酸奶品牌越来越多、产品越来越相似,复购很难集中在某个品牌身上,而是分散到整个品类里。这意味着单个品牌会面临更大挑战——品类热度能够带来新客,但留住老客需要的是品牌本身的差异化。


    △图片来源:红餐网摄


    与此同时,市场环境也正在变得更加复杂。这批手作酸奶的竞争,不仅仅来自同类品牌。喜茶、蜜雪冰城、茶百道等新茶饮品牌已布局酸奶相关产品,它们拥有更成熟的供应链和更强的渠道能力。


    同时,上一代现制酸奶品牌也在调整方向。


    比如,茉酸奶推出了MoreYogurt牧场奶仓,增加了冷萃酸奶、酸奶贝果等系列产品,人均消费在25元左右,目前已经开出了10家门店;K22草莓酸奶推出了“K22下午茶市集”,上线小吃、甜品系列产品,去年7月至今,已经改造上百家门店;一只酸奶牛在重庆开出了以“米”为核心,主打“手作”的特调饮品店米肆lab门店,包含酸奶、冰酪、米乳、冰淇淋等多个系列产品。


    多方力量同时挤压同一个价格带和消费场景,手作酸奶品牌需要回答的问题,不仅仅是“怎么开更多店”,而是“消费者为什么要持续选择我”。

    贾跃亭离开十年了,但类似的梦想还在窒息

    2026年4月30日 12:05

    本文来自微信公众号: 略大参考 ,作者:钱多多,编辑:杨知潮


    这一套方法被证明切实有效,不用细究它的逻辑,只需要把资本市场当成一个黑盒子:你给它输入故事,它就能输出真金白银,让贾总这样的伟大企业家,因金钱淹到脖子而感到窒息。


    贾跃亭代表着是一种方式——砸钱,跨界,讲故事,融资,再砸钱,循环往复。


    随着过程的不断循环,贾总的个人生活也变得越来越好。


    贾总走了,但贾总的精神还在。


    十年后,当又一家公司的PPT上写满“重新定义行业”,当又一个高管在发布会上眼眶泛红,宣布跨界产品,当又一笔融资换来又一轮烧钱。这样的场景依然在上演。


    只是时代已经变了,现在这么做,像是还用旧地图找新大陆。


    01借尸还魂


    十年前,贾跃亭站在旧金山艺术宫的舞台上,慢条斯理地讲述着:乐视电视、手机、自行车、VR、概念车。



    ——对贾总而言,造什么真的没那么重要,重要的是“创造代表未来的商业模式”,“打造全新的生态生活方式”。


    只有让人相信乐视创造了未来,贾总自己才能有未来。


    这一套方法被证明切实有效,不用细究它的逻辑,只需要把资本市场当成一个黑盒子:你给它输入故事,它就能输出真金白银,让贾总这样的伟大企业家,因金钱淹到脖子而感到窒息。


    贾总走了,但类似的精神,还在被传承。


    比如扫地机器人。


    从诞生开始,很多扫地机器人脸上就写了四个大字:不想扫地。几乎所有的行业企业,都在跨界。


    跨界造车,别人还在纠结增程还是纯电,他们直接搬出火箭推进系统,副驾装上马桶。坐在马桶副驾上,感受火箭同款推背感,喝着AI气泡水。


    新推出的家电更夸张。洗碗机、洗衣机、冰箱、扫地机器人,连油烟机都装上了机械臂。仿佛没有两根机械臂、没个智能语音系统,都不好意思叫AI家电。


    “行业首创”、“重新定义”、“下一代产品形态”,梦想已然窒息。


    扫地机器人企业们的跨界清单,长得能写满一本书:电动牙刷、割草机、家务机器人、擦窗机器人、洗衣机、冰箱、手机、空调、燃气灶、热水器、洗碗机、净水器、宠物喂食器、耳机、智能戒指、具身机器人、芯片、算力卫星,甚至现金贷……


    换句话说:这款产品没被看上?没关系,公司有200个事业部,还有199个赛道可以选择。每一个都有机会独立IPO,上市融资。


    这种钱,比卖电器来得容易太多。


    灼识咨询预计,2029年全球智能扫地机器人市场规模仅252亿美元,如果以净利率10%计算,这相当于全球的扫地机器人企业,忙活一年,去瓜分现在谷歌三天的净利润,天花板一眼望到头。


    事实上,这行还未必能达到10%的净利率。扫地机器人的毛利率不低,一般高达40%以上,但销售费用吃掉的利润太多,最近几个季度的上市公司财报,净利率还在持续下滑。


    这点钱,不够让人窒息。


    但幸运的是,扫地机器人沾上了太多故事:它能连手机,这是物联网、全屋智能的故事。它是自动扫地,沾上了AI,“家庭版自动驾驶”的故事。它还是个机器,沾上了机器人的故事。


    跨界,某种程度也算这个行业的必然。


    02时代终结


    但不幸的是,这个行业没有赶上贾总那个时代。


    贾跃亭在旧金山艺术宫的演讲,余音还没散完,乐视资金链断裂的消息就漂洋过海传回来了。


    但是——信徒们还在排队送钱。


    海澜集团董事长周建平,带着五十多位企业家,浩浩荡荡开进乐视大厦。谈判?两天。金额?41亿元。理由就一句:"充分信任贾跃亭及其团队。”当乐视的窟窿从裂缝撕成深渊,孙宏斌杀到。150亿元火线驰援,比消防队出警还快。问他为什么,他说:"贾总为了梦想连命都不要了,我还怕什么呢?


    这句话后来被无数跨界老板裱进PPT,当作融资圣经。


    许家印也不甘人后,摆开架势:“我对贾跃亭有信心。”信心值多少钱?56亿元,入股FF。


    一个倒下了,三个扑上去。不是贾跃亭命好,是那个年代的钱,太想找个地方埋了。


    但时代在2022年结束了。


    那一年,中概股股价直接跌回十年前,由此资本市场变得前所未有的理性。巴菲特说了80年的买股票就是买公司,就是买未来现金流的折现,但人教人咋说没用,事教人一次就会。


    国内市场,从听故事的感性主义者,变成了算利润,算增长的价值投资者。


    一算账,有的数就不对了,破发也开始多了起来。到2024年7月,美股中概股累计破发率突破80%。2023年港股IPO集资额仅463亿港元,为近20年新低。2024年有所回暖至881亿港元,但仍处于历史底部区域。


    蔡崇信都在阿里云取消独立上市后说,IPO为股东带来大量回报的想法,已经不实际了。


    一级市场更冷。新备案私募股权、创投基金在2024年仅有4073只,同比锐减44.83%。全年获投公司8228家,同比下降39%,一级市场的投资数量不到2016年的六成。寒冬之下,投资人爱惜羽毛,只选对赌能回购、每年能分红、保持稳定盈利的企业。


    资本市场仍然有机会,但机会开始留给护城河厚、现金流漂亮的公司,而不是会讲故事的公司。


    套着贾跃亭玩法的幽灵多得是,但时代没了,就是没了。


    贾总的美国账户到账4500万美元,这可能是黄金时代最后的BGM。

    热门“狗皮膏药”被暂停国家集采:质量严重缺陷

    作者健识局
    2026年4月30日 11:38

    本文来自微信公众号: 健识局 ,编辑:江芸贾亭,作者:方涛之


    又一款集采药被暂停采购资格。


    4月30日,上海阳光医药采购网发布公告,暂停哈尔滨力强药业的洛索洛芬钠凝胶贴膏采购资格。在黑龙江省药监局对药品进行的GMP符合性检查中发现,力强药业企业放行管理存在问题,存在1项严重缺陷,不符合GMP要求。涉事生产线已经暂停生产,须企业整改完成,经重新检查符合要求,才能恢复生产。


    力强药业的洛索洛芬钠凝胶贴膏是去年4月刚获批上市的品种,很快就赶上了第十一批集采,属于典型的“光脚企业”,降起价来毫无包袱。最终在第十一批集采中以4.9元/贴的第二顺位低价成功中选。力强药业本来可以靠着低价,迅速在镇痛膏药这个市场撕开一道口子。但如今这个盘算落了空。


    国家组织药品联合采购办公室已经发布公告,取消其中选资格,将力强药业列入“违规名单”,暂停参与国家集采申报资格18个月。力强药业原本锁定的约定采购量,医疗机构可在中选的另两家企业,也就是九典制药和北京泰德中选择。


    镇痛膏药,从独家生意到群雄逐鹿


    洛索洛芬钠凝胶贴膏是业内争议很大的一个品种,最主要的原因是仿制难。洛索洛芬钠凝胶贴膏是日本LEAD公司原研的外用药,用于抗炎、镇痛,多年来一直没在中国上市。国内把这个品种做起来的是九典制药,在原研的基础上做了剂型改良,2017年首仿获批上市,从此独占市场八年时间。


    当时国内外用镇痛贴膏主要品种就是九典的这款首仿洛索洛芬凝胶贴膏和北京泰德的氟比洛芬凝胶贴膏,两家各占一方市场。有数据显示,2024年洛索洛芬钠凝胶贴膏全年医院终端销售额达17.09亿元,2025年前三季度为13.49亿元。一贴膏药,撑起了九典制药的一半营收。


    凝胶贴膏看起来虽然不起眼,技术门槛却很高。基质配方中药物如何均匀分布、如何稳定释放、如何保证贴敷舒适且不伤皮肤,背后都需要复杂的组成结构和工艺。以至于多年来国内市场上常年没有竞争对手。


    这样一块大蛋糕,自然引来无数觊觎者,日本LEAD公司去年9月终于在中国申请原研药上市,试图追回市场份额。另外国内不少企业跃跃欲试,想跟在九典身后仿制。然而没想到的是,众多企业的仿制品在生物等效性试验(BE)上栽了跟头:例如武汉法玛BE实验结论不被批准、南京海纳医药的BE实验主动撤回。


    但是,2025年形势突变:乐明药业的洛索洛芬钠凝胶贴膏仅凭BE获批上市,成为首家视同通过一致性评价获批的产品。闸门一开玩家蜂拥而至。力强药业的产品也在去年4月14日获批,成为第7家过评的。


    贴膏类制剂的仿制要求为何突然放低,行业不得而知。按照国家集采的规则,过评企业超过7家就自动触发集采机制,于是九典制药曾经的王牌品种洛索洛芬钠凝胶贴膏搭上第十一批集采的末班车。不过,由于第十一批集采新增了对生产企业的生产年限要求,导致大部分企业不满足条件,卡掉了一大片,最终入围的只有日本LEAD、九典制药、北京泰德、力强药业四家。


    这次力强药业被查处,可能还是输在工艺上。力强药业在贴膏剂型上有一些经验积累,代理过吲哚美辛巴布膏,并自产伤湿祛痛膏等多款橡胶膏剂,公司也是据此满足了医保局要求的“最低2年同剂型药品生产经验”。但有业内人士认为,橡胶膏剂和凝胶贴膏不算同一剂型,两者工艺差别不小,严格说起来力强药业并不算符合要求。


    一场低价与履约的博弈


    在第十一批集采的最终对决中,日本LEAD公司报价9.59元/贴,未能中选,三家国内企业中选。力强药业报价在中游,为4.90元/贴。九典制药的报价是最低的,2024年时省级集采中标价还是17元以上,到了国家集采报价大幅下降到4.47元/贴,拿下最大份额。按照医疗机构报量测算,其总采购金额超3.3亿元。


    这一次力强药业被踢出集采,市场又回到了九典和泰德两家手里。但经历一番集采,洛索洛芬这个品种早就不复当年。


    九典制药2025年毛利率为72.94%,到了2026年一季度,第十一批集采开始落地执行,九典制药的毛利率下降到66.85%。对此,九典制药在财报中表示,这是由于受带量采购等行业政策影响,主导产品也就是洛索洛芬钠凝胶贴膏价格承压,毛利率水平下降。


    这可能在一定程度上解释了力强药业为何被查:九典制药家大业大,毛利下降那么多还能扛一扛,撑到以价换量的时候。但力强药业是“光脚企业”,产品去年才上市,产线都还没跑热,工艺积累和成本控制能力相对薄弱。当价格被砍到4块多一贴,利润空间被极限压缩,这时候可能就在产品质量上动了歪心思。


    力强药业不是个例。就在4月2日,两家药企因生产质量“严重缺陷”,生产的美索巴莫注射液中选资格被取消,并遭18个月禁入。


    一个月内两记重拳,向行业传递明确信号,低价只是集采入场券,最终供应链韧性、合规底线、质量生命线,才是决定企业能在牌桌上坐多久的筹码。每一家企业都该掂量清楚,进入集采之后,自己的产能撑不撑得住、质量管不管得牢。

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