弱気相場の兆しが見え始めたか
仮想通貨ビットコイン（BTC）の価格が過去最高値（108,786ドル）から20%以上下落し、弱気相場に突入する可能性が指摘されている。
オンチェーン分析を手掛けるCryptoQuant社が開発したBull Score Index（強気スコア指数）が2023年1月以来の最低値を記録し、ビットコインが新たな弱気相場に突入する可能性が高まっている。ビットコインは1月のピーク（108,786ドル）から最大23%の下落を経験しており、市場参加者の間でベア相場突入への懸念が広がっていると同社は20日に公開した分析で指摘した。
出典：CryptoQuant
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Bull Score Indexは現在20ポイントと、2023年1月以来の最低水準にある。このインデックスは、ネットワーク活動、投資家行動、ビットコイン需要、市場流動性を追跡する10の主要指標から算出される。60以上の値が強気相場を示す一方、40以下の持続的な読み取り値は過去の弱気市場に一致しているという。
現在、10指標のうち8つが弱気シグナルを示しており、強気市場を支える基本的な要因が欠如していることを示唆している。特に、CryptoQuantのネットワーク活動指数は2024年12月から弱気シグナルを継続しており、ネットワーク活動の持続的な低下を反映している。2025年2月中旬以降、複数の指標が赤色に転じ、ビットコイン投資環境の悪化を示している。
CryptoQuantのCEOであるKi氏は最近、「ビットコインの強気サイクルは終了し、今後6〜12ヶ月間は弱気または横ばいの動きが予想される」と述べた。彼は「すべてのオンチェーン指標が弱気市場を示しており、新たな流動性が枯渇する中で、新しいクジラ（大口投資家）たちがより低い価格でビットコインを売却している」と指摘した。さらに、「過去2年間、指標が境界線上にあっても強気市場を呼び続けてきた。見解を変えることは申し訳ないが、今や弱気市場に入りつつあることは相当明確だ」と述べている。
歴史的に、ビットコインの価格はBull Scoreが60以上を記録した場合に強力な上昇を見せてきた。例えば、2020-2021年の強気市場や2023年後半から2024年初頭にかけての期間では、指数は一貫して60を上回り、価格の大幅な上昇と一致していた。反対に、40を下回る期間は2022年や2023年半ばに見られた下落相場に当てはまる。
出典：CryptoQuant
Ki氏は自身の分析に対するいくつかの反論にも応えており、「個人投資家がオンチェーン指標では市場にまだ参入していない」という指摘に対しては、「個人投資家はビットコイン現物ETFを通じて参入している可能性が高く、これはオンチェーンでは表示されない」と説明。また、「マクロ環境は改善しているのではないか」という反論に対しては、「オンチェーン活動はセンチメントをリードする。マクロ環境が本当に改善していれば、新たな流動性がすでに表れているはずだ」と語っている。
Bull Score Indexが今後40を下回る状態が続けば、これまでの弱気市場局面と同様に、弱気相場の継続を示す可能性がある。しかし、Ki氏は「少なくとも6〜12ヶ月は過去最高値を超えられないという意味であり、これから-70%の暴落に向かうわけではない」とし、「大幅な下落の可能性は低く、広い範囲内での横ばい値動きの方がより可能性が高い」と予測している。