大口売り圧力で上昇に遅れ
オンチェーン分析のクリプトクオントは23日、ビットコイン（BTC）が金や銀と異なり最高値から約30%下落したまま推移していると指摘した。
金と銀が新高値を更新し、S&P500とナスダックも最高値に近い水準にある中、ビットコインだけが取り残されている。大口プレイヤーからの売り圧力が主な要因だと分析した。
ロイターによると、銀（現物）は23日に1オンス当たり71.49ドルの最高値をつけ、前日比3.2%上昇し、年初来では147%上昇している。金も1オンス当たり4,497.55ドルの最高値を記録し、年初来で約70%上昇した。
ザナー・メタルズの副社長ピーター・グラント氏は「5年連続で供給不足が続く市場の需給実態に加え、産業需要の増加が背景にある。安全資産としての側面、ドル安と低利回り期待も買いを後押ししている」と説明した。銀の次の目標は75ドルだが、年末の利益確定売りで調整の可能性もあると指摘した。
出典：クリプトクオント
金は地政学的緊張、米国の利下げ、中央銀行の旺盛な購入、堅調な投資需要に支えられている。「中央銀行による外貨準備の分散化が今後10年間にわたり金価格の追い風となる。来年は5,000ドルに向かう」との見方が示された。トランプ大統領が先週ベネズエラの制裁対象石油タンカーに対する封鎖を命じるなど、地政学リスクが高まっている。
クリプトクオントの分析によると、8月頃からビットコインとナスダックの相関が乖離し始め、7月以降は金との相関がマイナスに転じた。ビットコインはもはやテクノロジー株とも硬貨とも連動していない。ETFは最高値から51億ドル減少し、10月以降はクジラによる持続的な売りが続いている。
資本は現在金や銀などの安全資産に回り、株式市場はAI関連テクノロジー株に支えられているが、ビットコインは強いリスクオン需要がないまま売り圧力に直面している。
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一方で、クリプトクオントは、PCEデータが予想を下回れば、FRBのハト派姿勢への期待が高まりビットコインに追い風になる可能性があるとも指摘した。
登録アナリストのXWINリサーチジャパン氏は前日、ビットコインが純粋な安全資産ではなくハイベータのリスク資産として扱われていると分析した。リスクオフ局面では資本がまず金と国債に流れ、ビットコインは二次的な選択肢に止まっている。金の長期的で価格非感応的な買い手層と異なり、ビットコインは短期的なポジショニングと需要の限界に影響されやすい。
出典：クリプトクオント
クリプトクオントのデータでは、ビットコインの見かけ需要が最近マイナスに転じており、価格が高水準を維持しているにもかかわらず新規需要が拡大していない。短期保有者SOPR（売却時の損益比率、1を上回れば利益確定、下回れば損切りを意味する）は1を下回る時間が長く、短期保有者が損失またはブレークイーブンで退出し、反発時の売り圧力を高めている。資本が金と銀を選好する限り、ビットコインの内部需要構造が制約要因となり続ける。
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