1366.【手套龙头】- HARTA(5168)魄力扩张，营业额屡屡破新高！

TOPGLOV在上个月交出了YOY下滑的业绩，本以为HARTA也会步后尘。但是HARTA的业绩出炉后真的让人感到非常惊艳，因为营业额再次突破新高，盈利YOY进步了18%。Net Profit = 71.215 mil只比去年Q3少了1.5 mil。以现在RM4.89的价格计算，HARTA的PE是30.64，有点偏高。不过只要长期盈利可以维持成长下去，股价还会可以缓慢地攀升。

HARTA的股价从底部的3.86反弹了超过25%，主要是因为产量增加以及马币疲软。不过笔者认为NGC是HARTA营业额走高的功臣，新的产线带动了销售量的成长。美金上涨是次要因素，因为客户会在美金走高时向出口公司要求折扣，赚幅并没有想象中那么好。以下是HARTA最新10个季度的资产债务表杜比，希望可以让大家对HARTA有更深的了解。

• 公司的营业额已经连续8个季度QOQ上涨，，营业额从FY2015Q1的279.198 mil成长到今天的436.975 mil。
• 此外，最新季度16.3%的Net Profit Margin也是最近3个季度里最出色的一季。在如此挑战的环境下(天然气起价以及人工上涨), 公司能做到这一点实为不易。
• 公司现在手握86.345 mil的现金，总债务 = 255.814 mil, 比上个季度下跌了2 mil左右。
• 债务走高主要是为了建设NGC, 短短的2年半公司一共超过900 mil在NGC上。NGC长达8年的建设预计将会耗资22.6亿马币，管理层的魄力真的让笔者感到敬佩。
• 虽然债务有256 mil马币，但是公司的Gearing ratio ，D/E只有0.16，这比KOSSAN以及TOPGLOV更为出色。因此公司完全有能力跟银行借更多钱，所以现金流方面也无需太过担心。

HARTA的营业额虽然连年在成长，但是Net Profit Margin却一直在下滑。主要的原因是NGC高昂的start-up cost以及来自同行的竞争，因此导致售价下滑。不过强劲的丁晴手套需求以及销售额抵消了这些利空因素，公司也会做好成本控制，尽量在未来拉低营运成本以增加Net Profit Margin。

今年的营业额肯定会比上个财政年出色，而且盈利有望继续成长。不过成长的幅度应该不会想去年那么出色，主要是因为各种成本走高以及同行的竞争所致。假设投资者是以长期投资来看这家公司的话，HARTA的产量每年持续增加，丁晴手套需求每年以双位数成长，是一家优质的手套股。所以这家公司需要很强的Holding Power，这也是很多散户做不到的。



以上纯属分享，买卖自负。



Harryt30
1.15p.m.
2016.11.15

1290.【手套皇者】- 浅谈HARTA(5168), 2021年产量剑指440亿支手套！

之前分析过了手套三大天皇的Kossan以及Topglov，今天终于轮到市值最大的Harta。Harta每年的手套生产量是160亿，同时也是全球最大的丁晴手套生产商。而在这3家手套股当中，Harta的Profit Margin最高，因此市场给予它较高的估值，现在PE=26.24，比KOSSAN=19.69以及Topglov的14.92高上不少。到底还有什么利好因素让大家看好Harta呢？

就让HARTA最近两年8个季度的业绩数据告诉我们吧！

• HARTA的营业额连续进步6个季度的公司，这都要归功于NGC (Next Generation Integrated Glove Manufacturing Complex)不断扩充产线。
• NGC在2013年开始动工，一共有4个Phase，将会耗时8年把它建成。而这项庞大的计划需要耗资RM22.6亿，是一项非常庞大的计划。
• NGC完全建成之后，它的72条生产线可以285亿支手套，预计2020年HARTA的手套生产量可以增加到420亿支。
• 不过NGC花费了无数的资金，这也导致HARTA从Net Cash公司变成了现在的Debt Company。
• 由于丁晴手套的利润空间比较高，所以Harta的Profit Margin在最近4个季度都保持在15.41% - 19.56%之间。
• 虽然过去的1年多美金走高不少，但是HARTA的盈利涨幅并没有像KOSSAN以及TOPGLOV那么夸张。
• 主要是因为HARTA有大笔的Foreign Exchange Contracts护航，最新一个季度的签下了458 mil的Contracts。因此大家可以看到当最近两个季度外汇开始疲软的时候，Fair Value Gain/(Loss) on derivatives是在增加的。
• 从季度报告的数据来看，HARTA在2015年的外汇盈利+ Derivative大约只有2.238 mil。
• 不过总体而言，美金走高也也会导致营业额增长，所以利多余弊。
• HARTA的Borrowing有90%以上是美金贷款，因此美金走高会导致外汇亏损。这是拉低HARTA过往几个季度外汇盈利的主要原因。
• 不过为什么那么多上市公司喜欢USD Borrowing，主要是因为美金的利息比马来西亚低，可以节省不少Interest Expense。
• FY2015Q1的时候，HARTA的Net cash =152.094 mil，可是最新季度却是Net debt =163.476 mil。
• HARTA的借贷短短的两年内从4.013 mil增加到了现在的247.69 mil，足足增加了60倍之多。是不是有一点吓到呢？
• 假设大家打开HARTA的Cash flow statement，大家就会释怀了。因为HARTA在FY2015以及FY2016分别花了384 mil以及378.8 mil在Capital work in progress incurred - NGC身上。
• 所以最近几年HARTA的Cash flow会比较紧一些，但是当NGC(2020年)完成之后，那时候就是享受甜蜜果实的时候了。
• 虽然债务增加不少，但是HARTA的D/E Ratio还是保持在0.20的健康水平。

而2016年全球手套的需求是1,900亿，HARTA在季度报告里提到，全球丁晴手套每年会以Double digit增长。因此长期来说，全球市场是可以慢慢消化丁晴手套供应增加过快的因素。

2017年，TOPGLOV年的产量会增加到524亿。
2020年，KOSSAN目标产量是440亿。
2020年，SUPERMX目标产量是504亿。
2021年，HARTA的产量可以达到420亿之多。

这也意味着未来5年，【假设】这4家手套公司全部产线运作的话，这4家公司的产量可以高达1,888亿。如果市场消化不了这么多的手套供应，笔者相信以上这几家公司会放慢产线的扩张。

【三“套”演义】今年应该会持续上演，但是这都是良性的竞争。3大手套股各有千秋，读者们又对哪一家比较感兴趣呢？？

迟点笔者会收集3家手套公司的数据并加以比较，共勉之。



以上纯属分享，买卖自负。

Harryt30

20.43p.m.

2016.06.17

1075.《套起机落显灵》- MERS风来袭，手套股HARTA突破新高，航空股AIRASIA暴跌20仙！！

上个星期手套股因为MERS疾病而大涨，我就在猜想什么时候航空股会遭殃。股市前辈们果然诚不欺我，“套起机落”今天果然应验了。手套股龙头HARTA突破历史新高RM8.84，而大马最大的航空股AIRASIA也暴跌20仙，也就是9.9%。我还是那句话，希望MERS的疫苗可以尽快研发出来，那就可以减少人命的伤亡。

话说AIRASIA一直以来是我搭飞机的首选，2013年的时候我在3块左右买进，那时候股价涨到3.60，也就是20%的涨幅我都没有卖掉。因为我想要长期持有，也坚信AIRASIA可以去到更高。结果守了一年，我在去年4月以RM2.30亏损卖出，因为真的是没有眼看下去了。现在再看一看股价，RM1.80可说是4年半的新低。

去年MH370，现在又MERS，所以航空股真的是不能买。而且AIRASIA RM1就可以飞，公司赚什么？？？这是一位投资老前辈说的。如果他是AA的股东，他一定去干吊TONY的！就此停笔。

Harryt30

21.00p.m

2015.06.11

1068.《套起机会“落”吗？》- 《美金》+《MERS病毒》的效应，2015年8家平均上涨38.69%的手套股！

进入了6月，马股大盘的跌幅在这个星期渐渐平稳下来。今天股市小涨了3.85点，闭市与1745.33点。假设跌破1,700点，大家又要喊“熊”来了。所以我最近尽量保持多一点cash在手，这样才可以在底部买进。而我手上中短期的持股大约有30%，怕死的时候要卖票也比较容易。前几年在6月尾的时候会有小型的“橱窗粉饰”出现，所以我希望这个6月可以把股市拉高一些，让我的组合恢复一点“钱”气。

这几天MERS的传染病日益严重，马来西亚的手套股股价也水涨船高。我在网络上挖了很久，只找到了8家手套股，IRCB因为列入PN17所以被我排除了。如有遗漏任何相关的手套股，请各位多多见谅。股市有《套起机落》的说法，现在手套股是起了，航空股暂时还没事，因为还没有烧到大马。希望MERS的疫苗可以早日找出，尽快控制并根除掉MERS。

浅谈手套股：

• 一直以来我认识的手套股就只有4大天王以及Ice Cream - ESCERAM。今天特地去做了功课挖了多几家公司出来。
• 先看看手套股4年来的表现，2012年的表现落后大市，可能是因为之前几年已经涨了不少。
• 2013年股价因为H7N9有了不小的涨幅,平均涨幅13.89%。当中涨幅最多的就是HARTA，高达52.21%。TOPGLOVE最牛的表现是在H7N9爆发的时候1天内上涨了81仙。
• 2014年因为大盘下跌，所以8家公司3涨5跌。手套股平均2.71%。
• 今年手套股的涨幅是4年以来最“牛气”的一年。首先是因为美金年头走强，所以手套股有了不错的涨幅。加上现在MERS爆发，所以上述的8家手套股真的HOSEI了。8家公司的涨幅的range是 21.02% - 87.65%，平均涨幅是38.69%。
• 从数据来看，小型手套股的涨幅股比较有看头，因为股价“便宜”，散户会比较喜欢。而4大天王涨幅最多的是KOSSAN的44.97%。
• 不过，上述公司的平均PE高达25.32，这是我不喜欢的一个地方。不过只要公司的盈利可以上涨，股价以后还是有看头的。前提是。。。。。。。。公司前景以及盈利真的要起好多！
• 今年手套领域可说是跑赢了大盘几十条街。你买了吗？？我就是没有买到一家的那一个。

*今天投机买了上述的其中一家手套股，决定赚少就跑路咯。

Harryt30

19.00p.m

2015.06.05