股海宝藏：鹏发占尽天时地利人和

股海宝藏 财经周刊 投资观点 2013-08-12 13:24

在产业市场兴旺与大量基建发展计划的带动下，大马建筑业已经入飞跃成长的年代。

鹏发（PTARAS，9598，主板建筑股）因深受其惠而飞黄鹏达。

一流业务 巴生谷打桩称雄

鹏发的核心业务是打桩和地基工程，其他专业领域包括挡土墙系统、建筑与土木工程。

它在建建业已经扎根二十多年，打桩水准一流，在巴生谷享有崇高声誉。今日的巴生谷，由于地价昂贵，各类产业向高空发展，以致公寓高楼到处林立。

鹏发身为巴生打桩天王，得以大展拳脚，为发展商提供高品质之打桩地基工程。

此外，巴生谷刚开跑的捷运计划（MRT），为期至少5年，更须要大量打桩土木工程。

这对鹏程而言，是另一个大商机。

难怪总执行长表示，公司已经添购超过5000万令吉建筑设备，以应付庞大之建筑工程需求。

鹏程另一项制造业务，PRIMA包装私人有限公司，是大马领先的金属容器生产商。

它的国内外客户主要来自油漆、化学、润滑剂与食品领域。

一流财务 丰裕现金过亿

鹏发的财务政策是保守稳重，过去10年维持净现金地位。

在2002年，净现金是2745万令吉，然后逐年增加到2013的3月高达1亿1036万令吉，即每股1.38令吉，另外4291万令吉上市股票。

在股息方面，鹏发于近几年派发更高。股息，即从2007年每股5仙，增加至2012年20仙免税。

2013财政年已派发中期股息10仙免税（去年7.5仙）。

由于鹏发的股息政策愈加慷慨，预测其年终股息（8月下旬公布）将达15仙至20仙之间（去年12.5仙），令全年总股息达25仙至30仙（免税）之间。

公司已于数月前，把注册资本从10亿令吉上调到14亿令吉，以及公司7月30已经宣布以1送1红股建议以回报股东。

一流业绩 盈利连续3年创高

鹏发的打桩地基工程属于短期性质，通常是3年9个月，好处是建筑成本容易计算，少有失误，打桩是建筑工程中最早执行之工，收账较为顺利。

此外，公司客户大部份是大财团，少有烂账。

这些因素使得鹏发在建筑领域的赚率特别高，如2010财政年达30%。

在此财政年，建筑业赚取4220万令吉盈利，制造业则贡献888万令吉。

鹏发于过去2的连续创下盈利新高，即2011财政年每股盈利40.5仙与2012年44.7仙。

由于截至6月财政年首三季已达45.2仙。笔者估计4季可达60仙，令鹏发连续3年盈利创新高。

另外，福布斯亚洲（Forbes Asia）早前公布的“营业额10亿美元以下200强企业”（Best Under A Billion），共有12家大马企业上榜，鹏发就是其中之一。

根据该榜，鹏发的销售额达5800万美元（1.798亿令吉），而净收入和市直，则分别为1100万美元（3410万令吉）和1亿2200万美元（3.782亿令吉）。

一流管理 才德兼备

在“才”方面，鹏发总执行长邱汉强博士在年轻时已经是才子，考获土木工程系一等荣誉学位后，再取得博士学位。

他创办了鹏发，才智过人的他，学以致用，20年后，公司已经是一家信誉卓越并拥有2亿7000万令吉资产的大型建筑公司，同时也成为大马最大专业打桩公司之一。

在“德”方面，从财务管理上，鹏发已是一家亿令吉级有钱公司，充份显示总执行是诚实可靠。

更可贵的是，他也具有“有福同享”的美德，派发越来越多的股息，让小股东分享公司的财富。

天时：政府大型计划多
大马为了应对出口市场不稳定而推出多项巨型基建发展计划以振兴经济。同时，大马产业市场又处于兴旺周期而大兴土木。这两项利好因素，将鹏发的业绩推向一层又一层的高峰。

地利：业务核心在雪隆
大马建筑工程合约的重心落在巴生谷。鹏发正是巴生谷最著名的专业打桩公司，打桩地基工程合约源源不绝而赚个盘满意砵满。

人和：管理层才德兼备
一家企业即使经营有利可图的行业，如果领导人缺乏“大才大德”，也难以取佳绩。鹏发总执行长才德兼备，管理素质高，公司赚大钱是顺理成章。

简而言之，鹏发在未来仍然占有天时、地利、人和的优势，可为公司拼出更好业绩，为股东创造更大财富。

风险：进入超买

兴业证券研究对鹏发保持正面展望（合理价7令吉），因为它是大马的桩业的最佳代表股项，在马来西亚推动大型基建、产业以及石油以及天然气领域的情况下，该公司将是最大的受惠者。

在宣布红股建议以及兴业证券研究报告建议买入鹏发之后，鹏发已经飙涨价20%至5.95令吉，使得它的股价走势技术指标进入超买情况，所以它可能随时会面对卖压而下跌。

慧眼 电邮：shares888@yahoo.com

【南洋网】

股海宝藏:鹏发--建筑业遗珠股

2010/01/18 2:48:07 PM
●慧眼

马来西亚一家广受好评的专业打桩机构

鹏发（Ptaras，9598，主板建筑股）成立于1989年11月。创办人为邱汉强博士（译音）是一名土木和地质工程师。邱博士以其对建筑领域的广泛经验和专业知识，迅速带领鹏发一跃成为一家信誉卓越和优质的建筑公司，并同时为马来西亚最大的专业打桩公司之一。

邱博士也是该公司董事经理兼大股，持有公司约57%股权。

鹏发机构于1994年12月在大马股票交易所第二板上市，接着在1998年5月成功转至主板交易。

打桩、土木和建筑工程

身 为打桩和地质技术专家，鹏发是首家可以在架构工程开始前，在工地为建筑物进行地基工程的建筑公司。鹏发的专业领域涵盖：（一）打桩和地基础系统、（二）挡 土墙系统、地下工程、地基和土木工程；（三）建筑工程；（四）土木工程。根据截至2010年6月底财政年首季的业绩表现，打桩、土木和建筑工程分别为其营 业额和税前盈利贡献67%和87%，其余的则分别由制造业所贡献。

鹏发的业务性质使到它不能累积庞大的工程合约，因为它的工程合约都是属于短期性质的，介于3个月到9个月之间。鹏发所完成的工程当中包括：打桩、地基、隔水墙和地下工程、建筑和工厂计划、桥梁和土木工程、挡土墙和斜度稳定工程。

制造业务

鹏发子公司Prima包装私人有限公司，是马来西亚领先的金属容器生产商。该公司每年生产桶和罐供给大马、印度和东协国家的客户。

该公司的客户主要来自油漆、化学、漆器和润滑剂领域，目前更扩大至来自甜品和食品工业的领域。

另外，鹏发也透过其子公司Corplast包装工业私人有限公司生产瓦楞塑胶片。这包装产品的注册商标为Corruboard。瓦楞塑胶片是做为电子、汽车、农业、医药、食品和建筑领域上的包装原料。

表现谨慎乐观

对 截至2010年6月底财政年谨慎乐观。尽管在2010财政年第一季，它的营业额按季没有增长而保持在3200万令吉水平，但是它的盈利却跃升90%至 590万令吉，这主要是它的总利润由2009财政年第四季的9.6%提高至18.7%。扣除利息税务前的盈利飚涨110%至540万令吉，这主要是打桩、 土木和建筑工程业务表现良好，取得170%的增长，这抵销了制造业务滑跌14%的影响。无论如何，它的税前盈利下滑9%至620万令吉，主要是归咎于 2010财政年第一季的制造业贡献低以及上市股票的投资回酬低，这主要是它在2009财政年第四季，在股票投资回酬以及重新入账方面取得额外的470万令 吉款项。

鹏发可能是一家低调的公司，但是它不可能一直可以避开投资者留意的视线。根据其2010财政年第一季前景展望报告，鹏发对 2010财政年表现谨慎乐观，因为它预测全球经济信心出现改善，而且国内的建筑领域展望也看好，因为政府将继续在第十马来西亚计划中注资以及落实建筑计 划。产业销售显然已经改善，预料不久将会更多的计划推出。

资金充裕派发高股息

每股1.17令吉的净现金，相等于股价的 78%。尽管全球经济受到金融海啸的冲击，该集团在可以在截至2009年9月为止，拥有9400万令吉（包括拥有3100万令吉具有流通性的证券）或是相 等于每股1.19令吉的庞大净现金。该公司在2004年至2009年之间的资本开销为4200万令吉，以便应付不断增长的需求，这已经从其2008财政年 的创记录营业额中看出。

如果以它在2006年至2009年之间，每年平均拥有1100万令吉至1200万令吉净现金流动，以及预测短期内资本开销不大的优势看来，它拥有充裕的资金派发高股息、良好的规划扩张计划或甚至进行并购行动。

截至2009年9月为止拥有9700万令吉的庞大储备金，使它有能力派送红股回馈股东。鹏发曾经在2002年2月以5送3比例派送上市以来的第一次红股，相信它有能力再派送第二次的红股，因为截至2009年9月为止，它拥有9700万令吉的庞大储备金。

一旦第二次派送红股，将使到鹏发的缴足资本符合现有的业务情况，以及更好地反映该公司的净价值。派送红股也能够让鹏发回馈股东的长期支持，以及通过增长股票的流通性让股东拥有更多公司股东，这使到鹏发的股票更具市场的吸引力。

周息率高达6.7%

鹏发显然已经被低估。

根据2010财政年第一季的每股盈利6仙计算，若以全年化每股净利是24仙，鹏发目前是在6.3倍本益比水平交易，与市场2010年16倍的本益比以及建筑 领域的14至15倍比较，鹏发显然已经严重被低估。此外，该公司高达6.7%的周息率，也比市场平均的3.5%及建筑领域的4.5%高。不包括每股净现 金，鹏发是处在超值的1.6倍本益比水平！除此之外，较其2010财政第一季的2.25令吉账面价值折价33%，以及它拥有的每股1.17令吉净现金，则 相等于现有股价的约78%。

开始露出曙光，即将摆脱表现疲弱的2009财政年。基于国内建筑和产业领域出现复苏迹象，鹏发盈利预料将更进 一步改善。在其2009年的财政报告中，鹏发表示对政府已经公布和已经动工的大型计划感到鼓舞，并且相信政府会在2010年加速落实这些计划的步伐。随着 经济情况改善，预料私人界将推出更多的发展计划。

根据大马证券研究表示，它预测合约发出会在2010年恢复强劲，因为联邦政府加快刺激经济套配的落实，以推动经济的增长。此外，当第十个马来西亚计划在年中公布时，政府可能会公布更多的新计划。

另外，在原料价格更稳定的情况下，鹏发的制造业务预料可以更好的表现。

投资风险

瘦 田无人耕，耕开有人争。股价上涨可能会引发套利活动。由于估值廉宜、财务稳固、亲力亲为的管理层以及在打桩界年月有良好的声誉，鹏发股价在去年12月31 日从1.32令吉上涨至1.50令吉，是不令人感到惊讶的，因为市场已经开始对严重被低估小资本产生购兴。在最近大幅上涨之后，套利压力是难免的。

另一个投资风险是，马来西亚经济出现比预期更严重的放缓情况，因为它的营业额大部份是来自国内。