為替相場の理と奔流～時に「暴走」する市場～

不美人コンテスト

１ドル＝７５円３２銭と戦後最高値更新を伝える電光ボード（東京・中央区）＝2011年10月【時事通信社】

　２０１１年は、東日本大震災の発生と軌を一にする形で円高が進行し、１９９５年４月１９日に記録した１ドル＝７９円７５銭を更新し、１０月３１日には１ドル＝７５円３２銭の史上最高値をつけた。国難に陥った日本の円が買われたのは間尺に合わないが、要因はギリシャに端を発した欧州の債務危機に伴ってユーロが売られたことにあった。

　為替相場は「美人コンテスト」ではなく「不美人コンテスト」で決まるとも言われる。ユーロが日本円より「不美人」と判断されてコンテストに“優勝”。円に人気が集ったというのが実態に近いだろう。

　その結果として、政府・日銀に対して円高是正を求める声が政界からも高まり、実際に市場介入に踏み切ったが、その効果が大きかったとは言い難い。ドル安を通じた輸出拡大を図りたいというのが本音の米国政府は、日本の市場介入に協力する気はさらさらなく、苦境に陥っていた欧州各国も同じ。政府・日銀は単独で市場介入するしかなかった。為替市場の１日の取引量は３００兆円を上回るレベルで、日本の国内総生産（ＧＤＰ）の半分を超えている。日本一国で市場に立ち向かい、大幅な円安に誘導するのは無理というもの。

ブリュッセルの欧州連合（ＥＵ）本部で、債務危機への対応について協議する（右から）ギリシャのパパンドレウ首相とイタリアのベルルスコーニ首相（いずれも当時）、デンマークのトーニングシュミット首相（ベルギー・ブリュッセル）＝2011年11月【ＥＰＡ＝時事】

　円相場は最高値を更新したものの、１９９５年当時と比べると深刻さの度合いは全く異なる。その理由の一端は、米国は恒常的に物価が上がっているのに対して日本は長くデフレが続いていることにある。